金瑞期货第35周铝周报：环保加剧成本上扬 铝价震荡偏强

　　本期观点：

　　1）在电解铝违规产能及环保限产预期已经基本确定下，政策跟环保影响开始向上游原料价格传递。本周氧化铝价格出现大幅上涨，周度涨幅达200元/吨；预焙阳极价格受近期环评及排污检查以及原料石油焦价格上涨而继续偏强。上游原料偏紧促使铝厂采购，进而继续支撑起铝价。铝价在政府供给侧改革去杠杆前期下继续维持偏强态势，虽然当前高铝价以及环保抑制了部分下游需求，库存继续攀升，但在四季度采暖季限产使得供应出现缺口的预期下，铝价继续维持震荡偏强态势，预计沪铝主力下周价格核心运行区间在16500-17000元/吨。

　　2）在上周工信部召开会议鼓励合规产能指标置换后，近期合规指标挂牌转让开始增多。兖矿科澳铝业本周公开挂牌14万吨电解铝产能指标2.1亿元转让，折合吨铝价格1500元/吨；神火股份也公告将及时出让本部6万吨闲置产能指标。在高铝价利润下铝厂也在加紧复产以及购买指标投放。后续仍需关注未来新增合规产能及指标的释放。若因后续产能释放跟不上预期采暖季限产导致的供应缺口，铝价或出现进一步拉涨。

　　3）环保对电解铝原料端施加压力。山西境内铝土矿在全运会及十九大期间环保严查面临挺差，加剧了两地铝土矿供应紧张的局面。在当前高铝价下铝厂出于补库需求对氧化铝涨价接受度提升，氧化铝价格预期不断抬升。预焙阳极主料石油焦价格8月较7月上涨300元，加上冬季限产使得铝厂加紧备库，现货短缺继续持续，继续支撑阳极价格。

　　4）我们认为铝价的重心上移是由成本推动。在环保不断趋严下，如铝土矿供应持续受环保影响，自备电厂基金征收，以及华北四省氧化铝和预焙阳极去暖季限产，环保成本等等，将继续支撑铝价。

　　重要数据：

　　1）成本：环保推动电解铝生产成本上升。预焙阳极原料石油焦价格上涨推动阳极价格高位运行，氧化铝因铝土矿环保因素趋紧担心供应出现跳涨。我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均在盈利3100元附近。

　　2）现货：本周恰逢月末，持货商表现积极出货，但下游因环保原因消费表现弱，库存再刷新值，成交不甚乐观，现货对期货价继续维持贴水，中间商以期现套利为主。本周，上海现货贴水期货245元/吨，广东现货贴水135元/吨，两地价差维持在110元附近。本周华东华南库存继续上升。

　　3）库存：本周LME铝库存增加0.2万吨至132.4万吨；国内五地库存增加5.4万吨至151.1万吨；

　　4）比值：本周沪伦比值略有回调，主要受人民币汇率大幅升值影响。其中现货比值由7.74至7.71附近，三月比值由7.92至7.84附近；

　　5）期货持仓：沪铝期货持仓量增加1.2万至102万手，伦铝期货持仓量增加0.8万手至68万手；

　　6）铝棒：本周铝棒库存19.7万吨，较上周增加1.7万吨；受铝价高位影响，受铝价高位影响，广东铝棒加工费低迷，主要成交在65元/吨附近。

　　交易策略 ：

　　1）在现货高度贴水情况下，可建立买现货抛期货

　　2）建议买近月抛远月（远月在1801合约以后）

　　3）铝价震荡上去，逢低做多为主

      金瑞期货第35周铝周报原文件

(责任编辑：静静)

标签：金瑞期货铝周报 环保督查 震荡偏强

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