新湖期货第36周铝周报：避险情绪升温 重挫铝价

　　一、一周行情回顾

　　本周市场受朝鲜地缘政策因素影响加之前期价格上涨过快，避险情绪升温，外盘铝价明显回调，伦交所三月期铝价自2140美元/吨上方一度跌至2100美元/吨以下，最低至2072美元/吨。之后价格逐步企稳并有所反弹，虽然周五再度下行，不过仍维持在2100美元/吨附近，一周跌超2%。

　　投机资金撤离致使本周商品价格普遍下挫，期货铝价更是受持续攀升的库存打压大幅回调，而人民币持续走强也起到了推波助澜的作用。主力1711合约自近17000元/吨水平跌至16000元/吨以下，最低至15785元/吨，收于15870元/吨，一周大跌5.37%。

　　二、现货市场情况

　　现货市场消费仍未有明显起色，不过随着价格回落，下游接货略有好转，贴水明显收窄。尤其是周五备货较积极。周初华东市场主流价格在16300元/吨以上，华南市场最高成交甚至近16500元/吨。之后回落至16200元/吨以下，进而再度降至16100元/吨以下。

　　周五大幅回调至16000元/吨以下，华南仍维持在16000偏上。

　　期现价差方面，周初基差仍在-200以下水平，之后逐步上升至-100上下水平。下周交割，基差将进一步收窄。另外随着后期消费回升，基差呈收窄的可能性大。

　　三、库存变化情况

　　伦交所铝库存本周重回降势，一周总库存下降2050吨至132.2万吨。分布看，本周鹿特丹库存减少6000吨，底特律及汉堡库存分布下降1175及1125吨，巴生港库存增4125吨，高雄库存增1825吨。本周注销仓单继续下降，一周降0.89万吨，占比降至12.66%。

　　本周上期所铝库存增1.3万吨，再创新高，达51.7万吨。分区域看，上海库存一周增6500吨，江苏库存增近3800吨，河南库存增2400吨，浙江库存增250吨，其他地区未有明显变化。本周仓单增2.2万吨至45.5万吨。

　　由于消费持续低迷，同时铝棒长开工率下降致使铝厂铸锭量增加，铝锭库存实现攀升。

　　截至本周国内铝锭社会库存升至160万吨以上，一周增近6万吨。在消费未有回升而铝厂开始环保限产前，库存持续攀升的情况或难以停止。

　　四、行情展望

　　临近去产能政策下一个时间节点，仍有个别铝企未完成减产要求。年初以来铝企减产规模达到350万吨左右。运行产能自3850万吨左右高位降至3600万吨以下，产量增速也下降明显。

　　国内环保趋紧，造成铝土矿供应收紧，致使氧化铝价格大幅上涨，8月份以来氧化铝价格上涨超500元/吨，而动力煤价格上涨也造成铝厂电力成本上涨，直接导致电解铝成本上涨超1000元/吨。后期这种趋势将延续，环保也造成国内炭素供应收紧，后期预焙阳极价格上涨可能性大，成本有望继续攀升。除此以外，环保限产有可能提前开展，原铝供应或加速放缓。

　　综合看，成本上涨及后期限产将共同推升后期铝价，短期高库存及资金情绪影响价格回调，不过回调幅度或有限。操作上仍以回调买入思路为主。

(责任编辑：静静)

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