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1.行情回顾
本周一，河南公布环保限产计划，沪铝受提振反弹，最高价16780，星期五由于黑色系走弱导致沪铝下跌，本周沪铝主力1711收于16235元/吨，涨380元或2.39%。成交量增加36万手至265万手，持仓量增加15596手至40.8万手。
本周伦铝冲高回落，最高价2145.5美元，最低价2071美元，收于2089.5美元/吨，周跌2美元或0.10%。成交量增加7383手至75504手，持仓量增加17111手至71.9万手。
2.基本面分析
2.1原材料价格走势
本周，氧化铝价格持续上涨，周均价为3188.6元/吨，达到5年来高位，进口氧化铝价格跟随国内氧化铝价格上涨，本周均价为3150元/吨，亦处于5年来高位；四地预培阳极均价为4183.25元/吨，亦为近四年来高位。原材料价格处于高位，支撑铝价。
2.2产量分析
国家统计局公布的数据显示，中国8月份电解铝产量为264万吨，为2016年4月以来的最低产量，当月同比增速为-3.7%，连续第二次同比增长为负，跌幅比上个月扩大3.4个百分点，1-8月份，电解铝累计产量2217万吨，同比增加6.1%，同比增速较1-7月份降低1.4个百分点。电解铝当月产量的减少，表明电解铝供给侧改革取得实质性进展。根据《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》，清理整顿专项行动要在6个月内完成，分为企业自查、地方核查、专项抽查、督促整改4个阶段，分别要求在5月15日前、6月30日前、9月15日前、10月15日前完成。目前专项抽查即将结束，进入督促整改期，政策继续对违规产能施压，利好铝价。另外，由于山东和河南是电解铝生产大省，采暖季限产时，这两个省份的电解铝产量将被限制，全国电解铝产量有望因此继续下降。
氧化铝方面，8月份氧化铝产量为602.8万吨，同比增长9.3%，同比增速比上个月回落5.6个百分点，1-8月份氧化铝累计产量4295.2万吨，同比增长19%，同比增速比1-7月份回落0.7个百分点。氧化铝产量增速放缓，在一定程度上对铝价形成利好。目前，已经有氧化铝企业为采暖季制定减产计划。据SMM，为响应政府环保政策，中国铝业山东分公司近日确定氧化铝冬季限产政策，预计开工率将降至50%，该公司氧化铝年产能190万吨，共3条生产线，受环保影响目前运行产能约150万吨。为响应国家“26+2”冬季限产政策，该厂计划10月份开始减产，届时氧化铝预计运行产能约95万吨。氧化铝企业自觉配合政策要求，将导致氧化铝供应量减少，制约电解铝产量的释放。
2.3库存分析
截至9月15日，上期所库存小计535630吨，较上一周增加18746吨，其中期货库存483997吨，较上一周增加20909吨。国内库存依旧高企，利空铝价。LME铝库存1313400吨，环比上周减少6650吨。注销仓单为177800吨，环比上周增加10000吨。LME铝库存处于低位，利好伦铝。
2.4下游需求分析
据中国汽车工业协会统计，8月，汽车生产209.26万辆，环比增长1.61%，同比增长4.84%；销售218.60万辆，环比增长10.89%，同比增长5.27%。1-8月，汽车产销1767.83万辆和1751.11万辆，同比增长4.67%和4.25%。数据表明，8月车市表现良好。目前消费旺季“金九银十”已经到来，车市或保持良好表现。由于购置税优惠将在年底结束，潜在车主有可能赶在政策优惠结束前购车，车市年底也有可能出现翘尾行情，利好铝价。
房地产方面，1-8月房地产开发投资完成额为6494亿元，同比增加7.9%，与1-7月份同比增速持平，但是好于去年同期的5.4%，而且比去年全年增速高10出个百分点。1-8月份，房地产开发企业土地购置面积14229万平方米，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落1个百分点，但是高于去年同期的-8.5%；商品房1-8月累计销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，增速比1-7月份回落1.3个百分点，但高于去年同期的12.7%。从这些数据来看，房地产市场表现依然好于去年同期。
外需方面，中国未锻轧铝及铝材1-8月累计出口325.5万吨，同比增长5.7%，同比增速高于去年同期的-3.9%。
综合来看，铝的需求端整体表现良好，对铝价形成支撑。
3.行业信息
9月1日，《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》及六个配套方案发布（简称“1+6”方案）。“1+6”方案首提“双降”目标：京津冀大气污染传输通道28城市PM2.5平均浓度、重污染天数均同比下降15%以上。六配套方案还提出“量化问责”，明确提出治污不达标最高可问责地市级市委书记。“1+6方案”的颁布，表明中央政府对环境问题治理的决心。从目前的信息来看，限产方案将会被严格执行。
9月11日，河南省2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案（征求意见稿）出炉，方案指明错峰时间为2017年11月15日至2018年3月15日，省内13家电解铝厂分别限产30%以上，以电解槽数量计，以现场督查抽查核实。11家氧化铝企业分别限产30%以上，以生产线计，以现场督查抽查核实。
9月14日，据SMM，巩义市将在2017年11月15日-2018年3月15日供暖季期间，除规定上游的电解铝限产30%，达标炭素限产50%外，铝加工企业实行重污染天气期间级别管控，分别实行30%、50%、80%、停产等管控。铸造行业需经环保部门再次检测验收，达到排放标准才能生产，同时在黄色预警以上要实行停产。虽然这会对巩义市的铝加工企业的需求会造成一定影响，但巩义也将成为第32个在采暖季限产的城市，全国电解铝产量的增长或将进一步得到制约。
4.后市展望
综上所述，虽然库存水平偏高，但是随着电解铝供给侧改革的持续进行和采暖季的到来，电解铝产量的增加将逐步受到抑制，而且下游需求表现良好，对铝价形成支撑。预计沪铝在采暖季将再获上涨动能，继续维持多头思路，关注价位17500。外盘库存偏低，供应缺口依旧存在，基本面向好，预计伦铝高位运行，运行区间1900-2100。仅供参考。
(责任编辑：静静)
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