广州期货第39周铝周报：环保限产即将开始，沪铝或再获得上涨动能

　　一、行情回顾

　　本月，去产能利好消息持续传出，但是投机分为亦较为浓厚，沪铝宽幅震荡。最高价17250，最低价15785,29日收于16345元/吨，周跌120元或0.73%，成交量减少85.2万手至1132.7万手，持仓量减少2672手至23.1万手。

　　外盘方面，本月伦铝亦宽幅震荡，最高价2199美元，最低价2071美元，收于2134.5美元/吨，月涨5.5美元或0.26%，成交量增加60768手至29.4万手，持仓量增加9572手至68.9万手。

　　

　　二、库存情况

　　本月上期所库存持续刷新最高记录，截至9月29日，上期所仓库存小计为562911吨，较上月增加20159吨。其中仓单库存为508054吨，较上月增加11429吨。库存持续高企，令铝价承压。截至9月28日，LME铝库为11429吨，上月减少49575吨，目前库存水平位于近九年来的低位,利好外盘。

　　本月，上海有色网A00铝锭均价为16197元/吨，依旧跌水与现货，平均贴水-139元/吨，基差处于正常水平。跨期价差方面，本月近月合约贴水与主力合约，平均贴水149.5元/吨。

　　三、供需分析

　　（一）原材料价格走势

　　截至9月28日，全国氧化铝加权平均价达到3552元/吨，刷新5年新高，进口氧化铝达到3450元/吨，亦刷新5年新高。预培阳极方面，四地预培阳极均价达到4377.5元/吨，亦创下5年新高。原材料价格处于高位，在成本上对铝价形成支撑。卓创监测，截止8月底，电解铝企业算数平均生产成本14000.92元/吨，较上月底上涨474.4元/吨，行业平均盈利2129.08元/吨；加权平均生产成本13186.03元/吨，较上月上涨305.99元/吨。8月份涉及利润统计的电解铝运行产能3566.3万吨，亏损产能93万吨，亏损产能占比2.61%。虽然8月份电解铝企业盈利达到高水平，但是在采暖季限产的大前提下，预计电解铝企业难以扩大生产规模，因此，即使目前电解铝生产盈利很高，但是这并无法刺激铝企扩产，因此对铝价的利空作用有限。

　　（二）我国电解铝和氧化铝生产情况

　　电解铝产量               氧化铝产量

　　国家统计局公布的数据显示，中国8月份电解铝产量为264万吨，为2016年4月以来的最低产量，当月同比增速为-3.7%，连续第二次同比增长为负，跌幅比上个月扩大3.4个百分点，1-8月份，电解铝累计产量2217万吨，同比增加6.1%，同比增速较1-7月份降低1.4个百分点。电解铝当月产量的减少，表明电解铝供给侧改革取得实质性进展。根据《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》，清理整顿专项行动要在6个月内完成，分为企业自查、地方核查、专项抽查、督促整改4个阶段，分别要求在5月15日前、6月30日前、9月15日前、10月15日前完成。目前专项抽查即将结束，进入督促整改期，政策继续对违规产能施压，利好铝价。另外，由于山东和河南是电解铝生产大省，采暖季限产时，这两个省份的电解铝产量将被限制，全国电解铝产量有望因此继续下降。

　　氧化铝方面，8月份氧化铝产量为602.8万吨，同比增长9.3%，同比增速比上个月回落5.6个百分点，1-8月份氧化铝累计产量4295.2万吨，同比增长19%，同比增速比1-7月份回落0.7个百分点。氧化铝产量增速放缓，在一定程度上对铝价形成利好。目前，已经有氧化铝企业为采暖季制定减产计划。据SMM，为响应政府环保政策，中国铝业山东分公司近日确定氧化铝冬季限产政策，预计开工率将降至50%，该公司氧化铝年产能190万吨，共3条生产线，受环保影响目前运行产能约150万吨。为响应国家“26+2”冬季限产政策，该厂计划10月份开始减产，届时氧化铝预计运行产能约95万吨。氧化铝企业自觉配合政策要求，将导致氧化铝供应量减少，制约电解铝产量的释放。

　　(二)下游需求情况

　　汽车产量                 汽车销量

　　据中国汽车工业协会统计，8月，汽车生产209.26万辆，环比增长1.61%，同比增长4.84%；销售218.60万辆，环比增长10.89%，同比增长5.27%。1-8月，汽车产销1767.83万辆和1751.11万辆，同比增长4.67%和4.25%。数据表明，8月车市表现良好。目前消费旺季“金九银十”已经到来，车市或保持良好表现。由于购置税优惠将在年底结束，潜在车主有可能赶在政策优惠结束前购车，车市年底也有可能出现翘尾行情，利好铝价。

　　房地产方面，1-8月房地产开发投资完成额为6494亿元，同比增加7.9%，与1-7月份同比增速持平，但是好于去年同期的5.4%，而且比去年全年增速高10出个百分点。1-8月份，房地产开发企业土地购置面积14229万平方米，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落1个百分点，但是高于去年同期的-8.5%；商品房1-8月累计销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，增速比1-7月份回落1.3个百分点，但高于去年同期的12.7%。从这些数据来看，房地产市场表现依然好于去年同期。

　　（四）进出口分析

　　铝土矿进口               未段扎的铝及铝材出口

　　进口方面，8月我国进口铝土矿6529391吨，同比增长47.12%，1-8月我国累计进口44631031吨，同比增长34.39%。由于国内开展环保督查，国内铝土矿开采情况收到影响，导致我国铝土矿进口量增长。目前从境外进口的铝土矿供应稳定，可以满足国内铝土矿的需求。外需方面，中国未锻轧铝及铝材1-8月累计出口325.5万吨，同比增长5.7%，同比增速高于去年同期的-3.9%。

　　四、宏观分析

　　中国8月社会消费品零售总额同比10.1%。中国1-8月社会消费品零售总额同比10.4%，前值10.4%。

　　中国8月规模以上工业增加值同比6.4%，预期7.1%，前值7.6%。中国1-8月规模以上工业增加值同比6.8%，预期6.9%，前值6.9%。

　　中国8月M0货币供应同比6.5%，前值6.5%。

　　中国8月M1货币供应同比14%，前值15.3%。

　　中国8月M2货币供应同比8.9%，前值9.2%。

　　中国8月社会融资规模增量138557.94亿元RMB。

　　中国8月官方制造业PMI51.7，预期51.3，前值51.4。中国8月官方非制造业PMI53.4，前值54.5。

　　数据表明，我国宏观经济稳重向好，支撑大宗商品。

　　五、行业信息

　　为响应政府环保政策，中国铝业山东分公司近日确定氧化铝冬季限产政策，预计开工率将降至50%，该公司一消息人士透露。该公司位于山东省淄博市，氧化铝年产能190万吨，共3条生产线，受环保影响目前运行产能约150万吨。为响应国家“26+2”冬季限产政策，该厂计划10月份开始减产，关停一条生产线，压产其余两条生产线，届时氧化铝预计运行产能约95万吨。“我们预计11月份中旬之前就能完成减产，”该消息人士称。该厂8月份氧化铝产量约12.5万吨，与7月份基本持平。1-7月份该厂氧化铝总产量约105万吨，同比增长19.3%，目前没有氧化铝库存。消息利好。9月1日，《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》及六个配套方案发布（简称“1+6”方案）。“1+6”方案首提“双降”目标：京津冀大气污染传输通道28城市PM2.5平均浓度、重污染天数均同比下降15%以上。六配套方案还提出“量化问责”，明确提出治污不达标最高可问责地市级市委书记。“1+6方案”的颁布，表明中央政府对环境问题治理的决心。从目前的信息9月11日，河南省2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案（征求意见稿）出炉，方案指明错峰时间为2017年11月15日至2018年3月15日，省内13家电解铝厂分别限产30%以上，以电解槽数量计，以现场督查抽查核实。11家氧化铝企业分别限产30%以上，以生产线计，以现场督查抽查核实。

　　9月14日，据SMM，巩义市将在2017年11月15日-2018年3月15日供暖季期间，除规定上游的电解铝限产30%，达标炭素限产50%外，铝加工企业实行重污染天气期间级别管控，分别实行30%、50%、80%、停产等管控。铸造行业需经环保部门再次检测验收，达到排放标准才能生产，同时在黄色预警以上要实行停产。虽然这会对巩义市的铝加工企业的需求会造成一定影响，但巩义也将成为第32个在采暖季限产的城市，全国电解铝产量的增长或将进一步得到制约。焦作市环境污染防治攻坚战领导小组办公室发布《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》显示，由市工信委牵头，自9月19日起，焦作万方铝业股份有限公司、中铝中州铝业有限公司提前进冬季错峰生产，限产限排30%以上至2018年3月15日。郑州市出台《2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动实方案》，要求：有色化工行业在采暖季期间，电解铝厂限产30%以上；氧化铝企业限产30%；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上。有色再生行业熔铸工序，采暖季限产50%。消息利好。9月27日，环境保护部举行9月份例行新闻发布会。环境保护部宣传教育司巡视员刘友宾表示，下一步将联合发改委，印发《各省（区、市）生态保护红线空间格局和分布意见建议》等指导性文件，年底前指导支持京津冀、长江经济带省（市）完成生态保护红线划定，按计划完成国家生态保护红线监

　　管平台试运行。2018年底前全国其他省（区、市）完成生态保护红线划定。环保部环境影响评价司司长崔书红今日在例行发布会上表示，“环保督察没有对主要工业产品产量造成影响，更不是推动产品价格上涨的直接原因。”产品价格的变化主要由供需关系造成，取决于当前经济发展的总体形势、资源禀赋、市场需求等方方面面。有的直接打着环保名义，渲染环保政策因素，加剧产品价格上涨，是一种扰乱市场的行为。

　　六、后市预测

　　综合来看，供给侧改革持续推进，利好铝价，但是电解铝产量的增加和库存高企令铝价承压。随着采暖季的日益临近，电解铝以及相关原材料的供应将收到限制，铝价或将进一步活的提振。技术上看，周级别均线呈多头排列，MACD指标双线向上发散，技术形态向好。预计下个月沪铝维持强势，上看17500。外盘方面，全球铝市依旧存在供应缺口，而且目前库存处于近5年来的低位，利好伦铝。技术上看，周级均线系统呈多头排列，MACD指标双线向上发散，技术形态向好。预计伦铝下个月依然保持偏强走势，运行区间2000-2300美元。仅供参考。

(责任编辑：阿祖)

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