华泰期货：锌现货主流转成贴水，铝下游需求转淡

　　锌：

　　10月31沪锌整体延续反弹格局，保持相对偏强姿态。

　　现货精炼锌方面，现货市场成交有所好转，主要是升水的降低，以及冶炼企业出货的积极，贸易商一定程度上接货，不过下游消费企业则依然观望氛围浓厚。

　　地区格局方面，华南地区对华东地区升水价差再度扩大，主要是广东地区货源紧张格局不变，冶炼企业发货比较慢，现货货源稀少；华东市场方面，冶炼企业积极销售，导致现货升水进一步的回落，能够维持升水的品牌越来越少，进口锌则贴水明显。

　　下游需求方面，1-9月压铸锌合金平均开工率为54%，较16年下降2.6%。SMM认为压铸锌合金短期需求在价格端影响较为明显，价格的回调或能小幅增加行业的开工率。

　　另外，此前，环保部就《环境保护部关于修改<环境保护主管部门实施限制生产、停产整治办法>的决定（征求意见稿）》，《编制说明》介绍，《办法》实施两年多来，在环保执法实践中也暴露出一些问题，例如有的企业停产整治走过场，今天停产明天复产；有的企业不深刻汲取被责令

　　限制生产、停产整治的教训，在三十日的跟踪检查期限结束后，再次出现环境违法行为。

　　这意味着环保执行环节将更为严格，而锌下游，镀锌和氧化锌等环节，较容易受到环保影响，需求难以过度展望。因此，支撑力量依然是供应端，不过，当前短期现货并不紧张，因此，锌价格继续向上推动力量不是很充足。

　　策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。价格回升之后，则不适合追。

　　铝：

　　10月31日，铝价格延续震荡格局，现货市场成交整体维持偏淡的格局，华东市场成交稍微回暖，但基本上是以贸易商为主。

　　由于供给侧改革叠加取暖季限产，相关电解铝厂铝水供应量大幅削减，导致周边铝棒生产企业开工率明显下降，因此各地仓库铝棒到货量有所下滑，据SMM不完全统计，国内主流地区铝棒库存环比上周四下滑7千吨左右。

　　另外，31日氧化铝继续保持平稳，电解铝现货报价小幅下调，整体电解铝对氧化铝价差继续收窄，电解铝利润继续被蚕食。

　　仓单方面，31日上期所电解铝仓单增加3000余吨，不过考虑到近期铝棒库存的下降，整体库存变化不是很大，目前库存处于拐点的关键时期。

　　但是下游需求不是很理想，据SMM调研得知，11月份的下游企业需求环比将下降，不过，随着时间进入11月份，取暖季限产的真正执行，铝或进入真实的去库存阶段，但是因总库存还比较高，因此在铝价格体现上或不是很明显。

　　另外，消息面上，德国铝生产商Trimet铝业的执行董事会成员Thomas Reuther表示，由于欧洲需求持续强劲，预计2018年公司将继续满负荷运转，并计划将其汽车零部件业务转移至一家新的合资企业。截止于今年6月30日，Trimet生产了约775,000吨铝和铸铝产品，大致相当于前一年的产能和水平。

　　当前铝价格继续激活全球的铝产能，在全球铝矿并不短缺的大背景下，铝供应的弹性暂时并未被彻底挤压，因此，铝价格保持看好的同时，依然建议只逢低吸纳，而不建议追涨。

　　策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。

(责任编辑：静静)

标签：华泰期货 铝需求

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