中辉期货：11月7日有色金属早评

　　成本支撑趋弱、社会库存压力不减，短期价格弱势震荡下行。近期，网传吕梁市采暖季错峰生产预期落空、据SMM昨日数据显示，七地库存173.9万吨环比仍小幅增加0.5万吨，庞大的社会库存仍未显著去化成为压制价格的沉重枷锁；沪锌：国内三地社会库存较节前回升近3.8万吨至11.84万吨，连续的小幅回升，对锌价造成较大压力。就库存增加的结构来看:①增幅最大的地区为天津地区，“十九大”期间北方镀锌需求阶段性抑制、②前期进口窗口打开进口锌陆续流入、③“二八”分成机制下冶炼企业利润较高生产积极且10月检修企业较少产量回升。对于库存来讲现阶段性影响最大的是利润刺激下的炼厂高开工及下游需求是否平稳。

　　盘面看点：

　　沪铝：短期库存未见明显下滑之前价格高位宽幅、弱势震荡；沪锌：天津地区镀锌需求阶段性下滑预计近期将恢复、当前LME锌高升水进口窗口关闭进口冲击减弱、精矿紧张对产量的释放有一定抑制作用，都将削弱库存进一步上行。但四季度，在利润刺激下冶炼企业检修完成后产量回升是大概率事件，在下游需求相对平稳的预判下，库存小幅回升将压制价格进一步突破新高。

　　策略建议：

　　锌精矿紧张持续、加工费进一步下调、低库存环境下锌价易涨难跌，沪锌1712回调择机接多；沪铝1712合约前多可继续耐心持有，新多可择机在16000一线继续接多。

(责任编辑：阿祖)

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