金瑞期货第47周铝周报：限产预期落空铝价震荡为主

2017-11-25 09:10:45
来源：铝信

　　本期观点：

　　1）本周铝价再次跳水。周初一则采暖季魏桥限产将被豁免消息在市场散开，铝价再次下跌。而目前已经进入采暖季，魏桥仍未有限产表明该消息或大概率落实，这样整个采暖季供应收紧程度将被大幅削弱，全年过剩格局已呈现。

　　2）从成本端看，目前维持氧化铝实际限产也仅有预期的一半，主要为山东地区限产未完全执行，加上氧化铝进口量，氧化铝基本面上采暖季将维持平衡。而目前氧化铝仍有较好的利润，当前铝厂在前期备库下对氧化铝价格继续观望，短期贸易商抛售仍有可能是氧化铝价格继续下探。铝价在当前高库存及弱需求的压力下，更有可能贴紧成本趋势继续下行。

　　3）我们认为，在供应收紧不及预期和成本下行趋势下，短期影响铝价走势因素主要还在于需求端。在需求暂难出现边际改善下，铝价或继续震荡下行直至库存拐点的到来。

　　4）综上，我们预计下周铝价仍以偏弱震荡为主，预计沪铝主力运行区间14600-15400元/吨。

　　重要数据：

　　1）成本：氧化铝继续下调，阳极价格持稳，而铝价弱势震荡，吨铝盘面利润维持亏损状态，我们粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈亏在亏损220元附近；

　　2）现货：本周铝价下探14700元/吨附近，部分下游低价补库动作有所增加，但主要成交以贸易商交投为主，但成交仍有限。周五上海现货贴水期货125元/吨，广东现货贴水85元/吨，两地价差50元；

　　3）库存：本周LME铝库存减少3.28万吨至112.5万吨；国内社会库存较上周减少0.1万吨至174.9万吨；

　　4）比值：受汇率及国内限产不及预计影响，本周沪伦现货比值由7.34下滑至7.12，三月比值由7.36回落至7.15附近；

　　5）期货持仓：沪铝期货持仓量减少0.7万至79.2万手，伦铝期货持仓量增加0.6万手至66.4万手；

　　6）铝棒：本周铝棒库存11.9万吨，较上周减少0.95万吨。铝价大跌后，铝棒消费仍较好于锭的消费，加工费表现稳定，至周五南储加工费450元/吨。

　　交易策略：

　　1）观望。