国联期货第48周铝周报：未来成本支撑作用将逐步体现

　　以现货价格简单测算，沪铝或将在14300元附近筑底。

　　一、市场表现

　　本周沪铝呈现震荡下跌的走势，主力1801合约收于14600元，周下跌445元。

　　技术上，沪铝仍旧处于跌势当中。20日和40日均线没有拐头迹象。但笔者认为受成本影响，下跌空间有限。

　　二、影响因素及分析

　　周四下午，沪铝价格大幅上涨，主要是有消息称，在山东省环保会议上，省长要求华宇限产30%，魏桥合规产能减产30%。但笔者了解到，山东华宇表示尚未接到通知，因此该消息的准确性也就没有被证实。

　　受新疆地区运力问题影响，本周电解铝库存有所回落。周四电解铝社会库存合计151.1万吨，较上周四下降0.9万吨。由于国内电解铝库存本身处于高位，运力问题对铝价的影响弱于往年。目前有消息称，新疆铁路向外运输铝产品的运费普遍将提高10%，对铝锭价格应该会有支撑作用。

　　据SMM消息，受铝价走弱影响，魏桥集团预焙阳极采购价今年首次出现下跌。另一原料氧化铝价格摸顶回落，主要是因为吕梁市氧化铝限产情况不如预期，外加氧化铝生产利润高企。如果氧化铝价格跌至3200元，以现货价格计算，则生产一吨电解铝的成本在14700元左右。再以冶炼亏损500元、期货升水100元粗略计算，则沪铝期货价格将达到14300元，也就是说，在14300元附近，可能将出现沪铝的阶段性底部。

　　据SMM消息，来宾银海铝公司二期25万吨电解铝项目正式投产，内蒙古华云完成投产电解铝产能68万吨。合规产能的投产给当前铝价带来了一定压力。

　　三、结论与操作建议

　　目前铝价走势仍旧很弱，但笔者认为，铝价应该处于筑底阶段，按照上文的测算，铝价可能会在14300元附近筑底，也就是说沪铝再继续下跌的空间不大。

　　未来投资者应关注冶炼成本变化和库存变化。（蒋一星）

(责任编辑：阿祖)

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