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一、一周行情回顾
本周国内外铝价大幅下挫，这与国内基本面恶化是分不开的。沪期铝 1803 合约自15200 以上高位跌至 14600 元/吨水平，最低 14505 元/吨。不过之后在外盘强劲上涨拉动已经国内重污染天气引发限产猜测影响下，沪期铝有所反弹，主力 1803 合约重回 14750元/吨，跌幅收窄至 2.15%。
外盘铝价本周短暂下调后又反弹，走势明显强于国内，伦交所三月期铝价短暂降至2200 美元/吨上下水平后又迅速反弹至 2250 附近。外盘较国内强一方面因中国以外市场供应短缺，美铝魁北克冶炼厂受劳资谈判影响，产量受限也加剧了短缺，另一方面，美元指数走弱及中国经济数据强劲对价格也有一定的推升作用。
二、现货市场情况
本周现货市场成交整体比较冷清，一方面下游接货力度毫无增加，另一方面随着期现价差收窄，中间商接货积极性下降。周初华东市场现货主流价还在 14900 元/吨以上，广东在 15000 以上，之后大幅下跌至 14700 以下，进而跌至 14400 以下，华东市场最低 14380元/吨，广东最低 14510 元/吨。周五华东市场主流价反弹至 14450 元/吨水平，广东至 14650元/吨左右。期现价差方面，本周初交割基差短暂回升，最高至-100，之后又下降，不过幅度不大，最低-180。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存略有回升，一周增近 0.5 万吨，总库存升至 109.2 万吨。本周注销仓单却稍有下降，占比上降至 22.79%。
本周上期所铝总库存增至 78.4 万吨，一周增 1 万吨。本周库存增加主要在华东地区，其中上海库存增超 6000 吨，浙江库存增 2226 吨，本周广东地区库存增 1421 吨。本周仓单延续增势，一周增近 1 万吨至 74.4 万吨。
SMM 统计数据，本周铝锭社会库存轻微下降 0.4 万吨，总库存仍在 176 万吨以上。短期内雨雪、雾霾或使运输难有改善，到货量仍有限，不过由于消费同样趋弱，库存难有明显增减。
四、行情展望
本周公布的国内经济各项数据均好于预期，三季度以来房地产、汽车等主要终端消费市场持续呈增长放缓的情况下经济增速仍出现上升，这预示着地产调控政策不会放松，对铝消费有一定负面影响。
近期国内铝企减产极少，仅有中铝贵州铝厂产能置换全部关停，涉及产能 18 万吨。而同期，新产能仍在加速投产，其中贵州铝厂置换的华仁新材料自去年三季度以来已经投产 37 万吨。除贵州铝厂，内蒙古蒙泰铝业、创源全新产能也纷纷启动，内蒙古锦联铝材也因购得指标提升运行产能，另外广西华磊、百矿德保项目、来宾银海二期，还有山西中润均在投产中，涉及产能合计超 100 万吨。新产能加速投产无疑使产量快速回升，供应增加。统计局数据显示，12 月份中国原铝产量 271 万吨，同比下降 1.8%，但较 11 月产量则大幅上升。2017 年全年产量 3227 万吨，同比增 1.6%。
相比之下消费却乏善可陈。下半年国内铝消费基本呈旺季不旺，而淡季加速的情况。这从下游加工企业接货的积极性明显反映出来。由于销售订单较往年明显下降，铝加工企业极少备库，即使在价格处于相对低位时，接货积极性也不高。消费不佳在终端市场反映也非常明显，其中汽车产销增速持续下降。中国汽车工业协会数据显示 2017 年中国汽车产销分别 3.2%及 3%，增速较 2016 年分别下降 11.3 及 10.6 个百分点，反映汽车市场对铝消费增长大幅下降。出口方面也表现不佳，虽然近几个月内外比价走弱致使出口有所回升，但出口增速仍不尽人意。12 月未锻轧铝及铝材出口 44 万吨，较 11 月增 6 万吨，较去年同期增 5 万吨，全年出口 479 万吨，同比增 4.5%。
供需基本面恶化在库存上面直观反映就是库存不断创新高。虽然月初受雨雪天气造成的运输不畅影响，市场到货量下降，社会库存仍未哪怕短暂回落。随着后期运输状况改善，到货量回升，库存将进一步攀升。
本月，国内氧化铝价格企稳，缘于铝厂恢复性备库，且前期局部地区因天然气供应不足出现减产的情况。不过成本企稳并未给予价格有限支持。
综合看，在减产极少而新产能不断投入运行的情况下，国内电解铝运行产能快速回升，产量也恢复增长，供应迅速增加，而消费疲弱状态短期难有改善，随着春节临近，消费将季节性大幅萎缩，这意味着基本面恶化。因此春节前后价格进一步下挫的几率大。
(责任编辑：阿祖)
标签：新湖期货；铝周报
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