国联期货第11周铝周报：延续弱势行情

　　采暖季限产已经结束，电解铝社会库存再创新高。

　　一、市场表现

　　本周沪铝呈现震荡偏弱的走势，主力1805合约收于13995元，周下跌80元。

　　由于电解铝冶炼成本进一步下跌，导致沪铝价格也跟随下跌。目前沪铝仍旧延续跌势，但笔者认为沪铝下跌空间有限，暂看支撑位13500元。

　　二、影响因素及分析

　　本周四，铝行业的采暖季限产政策已经结束，并且没有另外的限产措施公布，中短期内电解铝供应压力将进一步扩大。目前由于铝价正处于跌势当中，笔者认为前期关停的电解铝产能应该不会很快复产，因此3月电解铝开工率可能会有所上升，但幅度有限。

　　目前吨铝冶炼利润维持在350元附近，铝价持续下跌，但冶炼仍有利润，这主要是由于原材料价格持续下跌。氧化铝从二月下旬的2910元下跌至当前的2735元，目前市场成交惨淡。市场上的预焙阳极也因魏桥集团下调采购价格而普遍下跌。

　　由于电解铝冶炼重获利润，所以成本对铝价的支撑作用大大衰减，因此沪铝价格仍有下降空间。笔者认为此次电解铝价格应该不会出现去年12月初大幅跌破成本的情况，因为此次氧化铝价格也位于成本附近，因此此次电解铝冶炼成本虽有下跌空间，但空间有限。

　　上周上期所铝库存增加0.5万吨至84.7万吨。周四国内电解铝社会库存合计222.3万吨，较上周四再度大幅增加7.8万吨，国内电解铝库存巨幅增加，再次创下历史新高。目前采暖季限产已经结束，但下游消费尚未有起色，因此巨大的社会库存是抑制铝价的主要压力。

　　三、结论与操作建议

　　目前下游消费未有起色，沪铝或仍将维持弱势行情。成本有小幅下跌空间，因此沪铝价格也部分下跌空间，目前暂看13500元处的支撑。投资者因密切关注氧化铝价格走势和下游消费情况，采取逢高做空的策略。

　　未来的风险点在于环保政策是否严厉。（蒋一星）

(责任编辑：阿祖)

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