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核心提示：贸易战引发市场担忧，本月铝价震荡走跌，伦铝跌破2000关口支撑，短期料反复测试此关口，沪铝跌破1.4万，最低下探至1.36万附近，但成本支撑，及国家发放减税大礼包和整治自备厂不规范行为，且国内库存有松动迹象，基本面好转对铝价形成一定支撑，市场寄望4月铝价有所反弹，但中美贸易战仍不容忽视，在贸易战不生事端的前提下，依然看涨铝价走势，短期继续关注中美贸易战政策。料4月份铝价先震荡后涨。
一、基本面分析
1．供需分析
（1）2018年2月份中国铝土矿进口量同比增加43.66%
表1：中国2月铝土矿进口数据
海关数据显示，2018年2月中国铝土矿进口约609.5万吨，同比增加43.66%，但环比有所下滑；2月几内亚稳居我国铝土矿第一大进口国，铝土矿进口量342.3万吨，同比大增155.98%，其次是澳大利亚，进口铝土矿192万吨，同比增加2.28%，
另外，据印尼矿商PT Aneka Tambang称，已经获得许可2019年三月前出口270万吨镍矿石和84万吨铝土矿。
（2）2018年2月我国氧化铝进口量同比下滑56.02%。
图1：2014-2018年中国氧化铝进出口对比
中国海关数据显示，2018年2月氧化铝进口约10.3万吨，同比下滑56.02%,，但环比大幅增加40%，其中从牙买加进口3.4万吨，同比下滑15.22%；从澳大利亚进口的氧化铝3.15万吨。出口方面，2018年2月份出口氧化铝3846吨，同比增加92.47%。
图2：2011-2018年中国氧化铝产量对比
中国国家统计局周五公布的数据显示，2018年1-2月我国氧化铝产量同比下滑10.4%至1,025.3万吨。
（3）中国2月原铝产量245.3万吨
图3：2011-2018年中国电解铝产量对比
国家统计局数据显示，1-2月份有色金属产量为886万吨，同比增长1.9%；1-2月份原铝（电解铝）产量为533万吨，同比减少1.8%。
（4）伦铝和沪铝库存
图4：LME铝库存
经过2月伦铝库存出现回升后，3月伦铝库存再度出现下滑，但幅度相对不明显，截至3月29日，伦铝库存在1286300，较2月底下滑38175吨，且在当日创下了2月15日以来最大单日增幅，亦导致伦铝价格跌破2000关口。
图5：上交易所铝库存
上交易所铝库存，相对于国外伦铝库存下滑，国内铝库存却持续走高，3月沪期铝库存继续增加，且增幅突出，截至3月底，沪期库存已经达到了970387 吨，较2月底大幅增加158548吨，增幅达到19.5%。市场库存，截止3月29日，上海铝锭库存44.3万吨，无锡90.2万吨，南海42.4万吨，杭州16.2万吨，巩义19.7万吨，天津5.5万吨，重庆2.2万吨，临沂3.8万吨，8地合计库存224.3万吨，较上周减少4.1万吨。
二、现货市场分析
1．现货价格分析
图6：华东现货铝3月价格走势图
华东地区：市场原寄望3月旺季铝价上涨，但在受美联储加息和中美贸易战爆发的影响下，3月铝价走势不如人意，重心继续下移，长江现货铝一度跌至13500附近，市场缺乏利好刺激，铝价反弹乏力，截至月底，长江现货铝在13620-13660元/吨之间，较2月底下滑390元/吨。
现货市场方面，3月份市场交易恢复，但因价格持续走低及对中美贸易战的担忧，下游旺季囤货意愿不高，多维持按需采购，贸易商入市积极性亦有限，整体成交远不如去年同期。
图7：佛山现货铝3月价格走势图
华南地区：截至月底，华南地区铝锭带票价格在13910-14010元/吨之间，较2月底下滑430元/吨，跌幅略大于华东地区，当地市场需求尚可，但因部分商家采购铝棒来替代铝锭，导致铝锭需求有一定减弱，但整体成交明显好于上个月。
2．废旧市场
（1）各地区废铝行情分析
表2：部分地区废铝价格统计（单位：元/吨）
3月废铝价格跟随铝价下滑，铝线价格下破1.2万，截至月底，江浙沪地区铝合金门窗料跌至10400附近，较上个月下跌300元左右，铝线跌至11600附近，跌幅明显，易拉罐亦下调至8900附近。
2月因春节因素，废铝市场交易少，3月市场多恢复交易，上半月市场交易明显好转，因货源偏少，持货商挺价意愿高，厂家寻货较积极，交易氛围尚可，但自中美贸易战爆发，铝价大跌，废铝亦跟随走低，市场一度出现恐慌，中小型冶炼厂收货意愿不高，甚至有部分回收商因前期接货价格高，现在行情低迷，选择捂货待涨。随着市场情绪缓和，且目前废铝价格整体处在年后的低位，厂家备货力度提升。另悉，据市场多数商家反映，年初至今，废铝生意明显不如去年同期，生意难做，甚至出现亏损。
行情预测：市场需求转好，料4月废铝行情有望出现反弹，建议目前废铝持货商可选择捂货，待行情好转再选择出货，厂家维持正常备货即可。
三、技术分析
图8：伦铝行情走势图
贸易战引发市场担忧，本月伦铝急速下跌，盘中跌破2100、2000重要关口支撑，月底最低下探至1996美元，随后反弹，重回2000关口，但技术上，贸易战阴云未散，且月底伦铝库存大幅增加拖累伦铝走势，伦铝弱势趋势尚未改变，短期料反复考验2000关口支撑，仍有下跌可能，下方关注1950关口支撑。料4月伦铝走势先跌后涨，1950-2150区间震荡。
图9：沪铝主力行情走势图
受伦铝下跌及贸易战影响，本月沪铝亦跟跌，月初沪铝主力突破14500关口，最高攀升至14515，但显然此关口阻力较大，随后震荡走跌，在战贸易战阴云笼罩下，沪铝跌破14000关口支撑，月底最低下探至13630；技术上，成本支撑，及国家再出重磅，发放减税大礼包和整治自备厂不规范行为，且国内库存有松动迹象，基本面好转对铝价形成一定支撑，市场寄望4月铝价有所反弹，或重回14000关口支撑，但中美贸易战阴云未散，继美国对全球进口钢铁和铝产品征税后，近日欧盟、日本等国也相继对有关产品采取贸易救济措施或者开展调查，全球贸易纠纷正持续发酵，金属走势不明；在贸易战不生事端的前提下，依然看涨铝价走势，短期继续关注中美贸易战政策。料4月沪铝整体重心上移。
四、行情展望及操作建议
贸易战引发市场担忧，本月伦铝急速下跌，盘中跌破2000重要关口支撑，最低下探至1996美元，技术上，贸易战阴云未散，且月底伦铝库存大幅增加拖累伦铝走势，伦铝弱势趋势尚未改变，短期料反复考验2000关口支撑，仍有下跌可能，下方关注1950关口支撑。料4月伦铝走势先跌后涨，1950-2150区间震荡。
沪铝本月先涨后跌，整体波动区间1.36-1.46万。在战贸易战阴云笼罩下，沪铝跌破14000关口支撑，最低下探至13630；技术上，成本支撑，及国家发放减税大礼包和整治自备厂不规范行为，且国内库存有松动迹象，基本面好转对铝价形成一定支撑，市场寄望4月铝价有所反弹，但中美贸易战仍不容忽视，在贸易战不生事端的前提下，依然看涨铝价走势，短期继续关注中美贸易战政策。料4月沪铝整体重心上移。
现货方面：截止3月30日华东现货铝报价13620-13660元/吨，环比2月份下跌390元。期现贴水100；从价格走势来看，成本支撑，料现货铝价下跌空间不大，建议现货商13500附近可适量买入。
因此我们认为，预计4月份铝价先震荡后涨，伦铝波动区间1950-2150美元；沪铝主力波动1.35-1.42万区间；华东现货铝波动于1.34-1.41万，建议1.35万附近可适量买入。
(责任编辑：静静)
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