金瑞期货第15周铝周报：警惕俄铝事件缓和，沪伦比值下行有限

　　◆本期观点：

　　1）美国制裁涵盖俄铝事件促使市场加剧对海外市场短缺加剧的担忧继续发酵，随后LME宣布自4月17日起限制俄铝铝锭交割资格，导致伦铝上演现货逼空行情价格大幅拉涨。

　　2）市场担忧此事将可能导致俄铝减产，但此次事件仍为政治事件，为美国重返中东打击叙利亚化武的前奏，需警惕在事件缓和后市场的反转。伦铝大幅上涨但同时也加速了美国及境外产能的重启，加之内外比值有利于国内铝材出口，预计对境外缺口加剧影响有限。

　　3）就国内供需情况来看，3月份国内运行产能3643.7万吨，同比小于去年同期时运行产能约100万吨。铝价上涨及成本端辅料下行使得铝厂利润快速恢复，4月份新增及复产产能将加速释放，将短期加剧基本面的不利影响。而下游受制于资金压力，内需复苏表现一般，国内仍警惕库存降幅不及预期带来价格下行风险。

　　4）预计下周沪铝主力运行区间14300-14700元/吨。伦铝价格2250-2370美元/吨。

　　◆重要数据：

　　1）成本：氧化铝价格企稳反弹，但阳极和辅料价格下跌相互抵消，铝价上涨盘面利润大幅修复，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均成本为13800元/吨；

　　2）现货：受外盘影响沪铝拉升，部分持货商出货意愿较强，市场货源较充裕，下游对于铝价接受度不高，采购受抑。临近交割，期现价差逐步收窄。本周五上海现货贴水期货65元/吨，广东现货贴水85元/吨，两地价差为-20元/吨；

　　3）库存：本周LME库存增加8.4万吨至134.5万吨；国内社会库存持平至223.1万吨；

　　4）比值：人民币汇率低位震荡，受俄铝制裁事件引发境外短缺加剧情绪，沪伦比值破位下行，现货比值6.18，三月比值7.37。原铝进口亏损3810元左右；

　　5）期货持仓：沪铝期货持仓量增加6.3万手至83.5万手，伦铝期货持仓量增加5.1万手至74.6万手；

　　6）铝棒：本周铝棒五地库存11万吨，较上周增加0.25万吨。

　　◆交易策略：

　　1）建议持有观望。

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(责任编辑：简儿)

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