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一、行情综述
宏观面，中美贸易摩擦进一步发酵，美元保持强劲势头并站上95 关口，外盘有色金属板块整体承压下挫，国内盘面受人民币贬值受到一定支撑。基本面看，氧化铝价格保持坚挺，对铝价形成支撑，社会库存延续下滑态势，铝价暂止步于14300 元/吨。
二、价格影响因素分析
1、宏观面：多空交织
1.1美联储按兵不动，9月加息概率增大
8月2日，美国联邦储备委员会召开的议息会议，一如预期维持利率水平不变，并决定将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%的范围内。美联储在会议结束后发表声明称，重申了6月会议声明中对加息节奏的预期，预计进一步循序渐进加息，加息步伐将与经济活动持续扩张、就业市场环境强劲、接近对称性2%的中期通胀目标一致。美联储决议公布后，美国联邦基金利率期货显示，美联储在9月25-26日议息会议上加息至2.00%-2.25%的可能性为91%，在12月加息至2.25%-2.5%的概率为71%。宏观数据方面，美国劳工部公布数据显示，美国7月非农就业人口增加15.7万人，刷新2018年3月以来新低，远不及预期19.3万人，不及预期的幅度为去年10月以来最大。美国6月工厂订单环比增长0.7%，预期 0.7%，5月增长0.4%。6月耐用品订单逆转5月降势，但核心资本品6月增速终值明显低于5月，反映税改对企业支出的推动可能没有预期大。
1.2中美贸易摩擦继续发酵，国内政策面预期强
中美贸易摩擦继续发酵，自8月1日美国贸易代表莱特希泽宣布，美国总统特朗普已经指示他采取行动，对价值2000亿美元的中国商品，税率由原来宣称要加征的10%，提高到25%。中国采取反制措施，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税，如果美方一意孤行，将其加征关税措施付诸实施，中方将即行实施上述加征关税措施。短期来看，中美贸易摩擦是否进一步升级依然存在不确定性，需要进一步关注，但商品市场呈现明显分化格局，有色板块整体表现较弱侧面反映出目前投资者对后期中美贸易关系依然持谨慎态度。
国内政策面预期较强。自国务院常务会议以来，官方下半年政策基调已定，即保持宏观政策的稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。此外，李克强总理7月26日考察西藏自治区山南市川藏铁路拉林段施工现场，并表达基建投资对经济和社会效益带巨大的作用，可以预计下半年国内基建投资有望提速。此后，中共中央政治局年中会议明确提出，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。市场预期官方将在财政、货币、产业及贸易领域出台刺激政策以及应对该当前国内经济的下行压力，可以预计下半年需求端不宜过分悲观。
2、基本面：利多略占优势
2.1采暖季限产或不及预期
近期市场传出《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，方案称为有效应对重污染天气，将实施秋冬季错峰生产，加强区域联防联控，严格督察问责，深入推进秋冬季大气污染综合治理攻坚行动。据SMM统计，此次方案涉及的范围未扩大，对电解铝产能的影响比预期小，因部分产能没有复产、今年河南公布10%超级排放限值政策及今年增加差别化对待企业的条件。
2.2 国内库存继续下滑
据Wind数据显示，截止8月3日，LME铝库存较上周同期减14750吨至1185275吨，LME铝库存小幅下滑。国内方面，8月2日，SMM统计国内电解铝消费地库存（含SHFE仓单）：上海地区41.4万吨，无锡地区76.0万吨，杭州地区11.1万吨，巩义地区16.3万吨，南海地区22.9万吨，临沂地区2.7万吨，天津5.3万吨，重庆2.4万吨，消费地铝锭库存合计178.1万吨，环比上周四减少1.4万吨，和周一相比增加0.1万吨。短期来看，近期铝锭到货维持低位，库存呈现下滑态势。
2.3国内铝现货成交回暖
截止8月3日，LME现货铝对三个月期铝贴水26.25美元/吨，较前一周扩大9.75美元/吨，近期LME现货端升水大幅收窄，现货端表现稳中偏弱。国内方面，Wind 数据显示，截止8月3日，上海物贸铝现货对当月合约贴水50元/吨，近期国内铝现货端贴水维持在100元/吨以内，近期市场对国内下半年政策面预期有一定升温，现货端成交较前期有所回升。
截至8月3日，上期所铝总持仓698384手，较前一周同期增13872手，近期铝总持仓呈现持续增仓状态，多头做多迹象较为明显，铝价整体表现较为强势。
3、技术面：铝价震荡走高概率较大
沪铝1810合约自14000元/吨反弹以来，短期遇到技术性压力呈现回调，指标上，20日均线拐头向上，成交量温和放量，盘面多头力量占优势，预计铝期价有望震荡回升。
三、结论与操作建议
综上，美联储按兵不动，9月加息概率增大，市场焦点依然在中美贸易摩擦是否继续发酵，需要进一步关注，国内方面，政策面预期强，需求端不宜过分悲观。技术面，短期遇到技术性压力呈现回调，盘面多头力量占优势，预计铝期价有望震荡回升。
沪铝1810合约下周运行核心区间14200-14800元/吨概率较大，建议个人投资者前期多单继续持有，产业客户可考虑在14200-14400区域逢低买入锁定成本。
(责任编辑：简儿)
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