中信建投期货第32周铝周报：罢工事件暂告一段落 铝价重回基本面指引

　　一、行情综述

　　宏观面，市场对全球宏观面担忧情绪并未消退，美元继续保持强劲势头并站上96关口，外盘有色金属板块整体承压，国内盘面受市场对国内政策面存利好预期叠加人民币贬值等因素，内盘整体表现相对抗跌。基本面看，短期突发事件暂告一段落，铝价重回基本面指引，短期呈现回调态势。

　　二、价格影响因素分析

　　1、宏观面：多空交织

　　1.1国外宏观面偏空预期犹存

　　市场对全球宏观面偏空预期犹存，近期由于受美国制裁土耳其、英国退欧谈判进展受阻以及中美贸易摩擦等利空消息影响，此后，欧洲央行负责欧元区银行监管的机构对土耳其的风险敞口表示担忧，新兴市场货币如欧元对美元加速下跌，推动美元指数再创新高，美元指数上破96关口，创13个月新高。短期来看，目前担忧情绪仍未得到消除，短期国外宏观面依然呈现偏空格局，短期预计商品市场或继续承压。

　　1.2国内政策面效果待显现

　　有色板块中的铝表现相对抗跌，部分原因来自市场对下半年需求端偏空预期的修复。从7月召开的国务院常务会议内容以及此后的年中政治局会议来看，官方下半年政策基调已定，即稳健的货币政策要松紧适度，积极的财政政策要更加积极，目标是要保持经济运行在合理区间，因此，在政策面托底的背景下，后期需求端不宜过分悲观。而近期部分数据已逐步显现出官方政策的效果，其中通胀数据走高，国内7月CPI同比增 2.1%。此外，近期人民币的持续贬值或进一步引发输入性通胀的预期，自6月以来，官方为稳定外贸数据采取对人民币适当贬值的策略，离岸人民币对美元从6.4持续走低至6.9附近，贬值幅度接近8%，市场普遍预计后期人民币跌破7的概率增大。与此同时，7月外贸数据回暖，按美元计7月出口同比增长12.2%，高于前值11.3%；进口同比增长27.3%，高于前值14.1%。可以预期官方在财政、货币、产业及贸易等领域出台的刺激政策今后将继续显现出效果。

　　2、基本面：利多略占优势

　　2.1美铝罢工事件暂告一段落

　　本周受美铝事件影响，铝价大幅反弹，澳大利亚工会表示，受美国铝业公司新的工作场所监管协议生效影响，美国铝业位于西澳大利亚的工人举行无限期罢工。此后，美国铝业援引澳大利亚铝业公司的话称，罢工不会对生产造成任何影响。伦沪铝大幅回落，回归基本面指引。

　　8月8日，中国海关数据显示，中国7月未锻轧铝及铝材出口51.9万吨 同比增加18%，环比增加0.9万吨，比值回升和人民币贬值同步，铝制品出口继续维持强势。今年前7月，中国累计出口未锻轧铝及铝材323.4万吨，同比增加12.3%。今年铝材出口大幅回升对国内铝期价形成利好支撑，鉴于人民币贬值等利好因素影响，预计后期出口有望延续较好态势，这对铝价将进一步形成利好。

　　2.2 国内库存下滑速度放缓

　　据Wind数据显示，截止8月10日，LME铝库存较上周同期减35450吨至1149825吨，LME铝库存继续小幅下滑。国内方面，8月6日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区41.3万吨，无锡地区75.2万吨，南海地区23.7万吨，杭州地区11.2万吨，天津5.5万吨，临沂2.7万吨，重庆2.2万吨，巩义地区15.8万吨，消费地铝锭库存合计177.6万吨，环比上周四减少0.5万吨。短期来看，近期铝锭库存下滑速度放缓，现货端稳中偏弱。

　　2.3国内铝现货稳中偏弱

　　截止8月10日，LME现货铝对三个月期铝贴水17.75美元/吨，较前一周收窄8.5美元/吨，近期LME现货端贴水收窄，现货端表现先对较强，主因美铝罢工引发市场对供应端偏紧。国内方面，Wind 数据显示，截止8月10日，上海物贸铝现货对当月合约贴水40元/吨，近期国内铝现货端贴水维持在100元/吨以内，目前铝市场仍然处于市场淡季拖累铝现货价格，但鉴于市场对国内下半年政策面存预期，后期现货端成交有望回升。

　　截至8月10日，上期所铝总持仓747532手，较前一周同期增53072手，本周铝总持仓大幅增仓，多头做多迹象较为明显，铝价整体表现较为强势。

　　3、技术面：短期震荡概率较大

　　沪铝1810合约在14800-15000元/吨区域存压力，短期呈现回调，下方支撑区域在14300-14500元/吨，指标上，20日均线上穿60日线，成交量放量，盘面多头力量仍占优势，预计铝期价震荡偏强概率较大。

　　三、结论与操作建议

　　综上，鉴于目前市场对全球宏观面回落的担忧情绪仍未得到消除，短期预计商品市场或继续承压。国内铝价表现相对抗跌，部分原因来自市场对下半年需求端偏空预期的修复。基本面看，美铝罢工事件暂告一段落，鉴于人民币贬值等利好因素影响，预计后期出口有望延续较好态势，这对铝价将进一步形成利好。持仓方面，近期国内铝总持仓呈现回升，资金面对铝期价依然偏多，技术面，铝价短期在14800-15000元/吨区域存压力，下方支撑区域在14300-14500元/吨，预计铝期价震荡偏强概率较大。

　　沪铝1810合约下周运行核心区间14200-15000元/吨概率较大，建议个人投资者前期多单暂持，产业客户可考虑在14300-14500区域逢低买入锁定成本，在14800-15000元/吨区域逢高抛空锁定销售利润。

(责任编辑：简儿)

江露

职位：中信建投期货有色金属分析师

江露，冶金工程硕士，中信建投期货有色金属研究员。擅长从品种本身以及产业链整体供需关系入手，对市场走势进行分析，并多次为铜铝相关企业提供综合服务。现为重庆经济广播电台特约嘉宾，曾获2016年上海期货交易所优秀分析师、期货日报最佳工业品期货分析师称号，所在团队获大连商品交易所2015年、2016年、2017年优...[更多]

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