华泰期货：锌库存现累积迹象，俄铝制裁期限延长

　　锌：市场利空情绪延续，沪锌指数减仓下跌。现货端对外围气氛反映较为迟钝，且锌锭现实供给仍偏紧张，现货维持高升水，但本周较上周锌锭库存增幅较大，且锌锭升水已现回落迹象。外围气氛方面，美股暴跌对市场带来的恐慌情绪延续，因此短期看国内有色市场风险偏好将再度降低，并且引起大量抛售。供应方面，冶炼企业利润恢复，预计本月锌锭将有所增加。中线看，随着锌矿的释放，供给端上周五锌矿TC继续上行，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

　　策略：建议轻仓布局空单。套利：观望。

　　风险点：宏观风险。

　　铝：美延长对En+和俄铝制裁的最后期限至12月12日，海外市场供给紧张情绪稍缓。受美股暴跌所产生的系统性风险影响，铝价承压下跌。国内方面由于新增产能逐渐释放，氧化铝价略有回落，但由于自身成本支撑，氧化铝价回落幅度受限，电解铝成本端支撑仍存，由于铝价下跌，因而铝价与成本倒挂幅度加剧，后市由于亏损导致的电解铝减产量仍有增加可能，预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产，因此成本端看铝的下跌空间或有限。根据最新消息，河南中孚因亏损减产15万吨产能。采暖季限产文件已落地，预计利空情绪有所释放，铝价短期或有波段性上涨可能，但由于四季度新增投产较为集中，如果价格持续上涨，则新增产能释放将如期释放，其次铝锭库存仍处在历史高位，因此上行亦有阻力，预计价格在14000-15000区间内窄幅震荡。

　　策略：中性，观望。套利：观望。

　　风险点：宏观风险。

(责任编辑：静静)

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