广发期货：10月25日有色金属早评

　　锌：上海0#锌主流成交22760-23080元/吨，0#普通对1811合约报升水100-150元/吨。炼厂正常出货，贸易商逢高积极调价出货，长单需求支撑逐步减弱，市场成交较为疲弱，看弱后市，下游采购趋于谨慎，日内整体成交偏弱。部分炼厂检修恢复，产量有回升，但部分炼厂受环保影响致国内新增量或有限，同时下游对高价接受有限，沪锌短期以震荡为主，暂观望。

　　铜：沪铜近月合约维持已久的back结构转为contango结构，1811和1812合约飘绿，远月合约集体翻红，近强远弱格局迹象消散。当前现货需求平淡，下游需求不振，加工商看跌铜价。昨日全球显性库存继续下跌，只有LME库存略有回升。由于宏观面经济下行力压大，四季度需求向好的可能性比较小。近日内铜价或许保持震荡偏弱局面。同时需要警惕海外宏观风险。 操作策略：建议观望。

　　铝：长江现货成交价格14180-14220元/吨，回升80元/吨；广东南储报14170-14270元/吨，上涨90元/吨，两地价差20元/吨；出货商出货态度依旧较为积极，中间商接货意愿小幅提升，但下游整体维持按需采购，成交尚可。海外宏观情绪拖累有色金属价格的大背景下，对于铝而言，采暖季限产或边际放松，需求复苏仍待验证，但国内外氧化铝价格企稳，国内电解铝成本支撑持续，铝价下跌空间有限。今日预计铝价区间运行，运行区间14000元/吨-14600元/吨。

　　镍：金川出厂价109300元/吨，较上一交易日下降500元/吨；金川镍较无锡主力合约升水6200元/吨，俄镍升水300元/吨。金川镍升水高位运行，进口俄镍货源充裕，现货市场成交一般。高镍铁出厂报价上涨10元/镍至1085元/镍；青山集团出台最新高镍铁采购价格为1090元/镍（含税到厂现付）。各地环保监察加码，内蒙地区高镍铁工厂产量受限。原本延迟至12月底投产的山东鑫海新增高镍铁项目将再次提前至10月底投产，预计先投产一台48000kva矿热炉。今日电镍区间运行，预计电镍价格运行区间100000元/吨-108000元/吨。

广发期货有色金属研究组

(责任编辑：简儿)

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