中信期货第43周铝周报：减产及消费持续性存疑 铝价面临回调压力

　　1.经济数据低于预期。消息方面，上周河南省出台秋冬季大气污染治理方案未明确氧化铝、电解铝、碳素阳极的明确限产比例，缺乏新意令市场失望。上周四，山西交口信发氧化铝厂因电力问题停产部分生产线，预计影响时间为20-30天，影响产量约10万吨。东方希望晋中氧化铝厂进行检修，由于9月有投新产能，合计影响产量有限。周五公布中国三季度经济数据，中国三季度GDP增速回落至6.5%，为十年新低。前9月房地产投资持续回落，商品房销售面积进一步放缓。9 月工业增加值增速回落至5.8%，汽车增速下滑逾10%。

　　2.集中减产检修，氧化铝有望止跌。截至10月19日，河南一级氧化铝报价3050元/吨，较上周下跌70元/吨。山西一级氧化铝报价3045元/吨，较上周下跌55元/吨。贵阳一级氧化铝报价3060元/吨，较上周下跌40元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为550美元/吨，海德鲁宣布剩余50%产能不关后，FOB从550美元/吨下跌50美元/吨至500美元/吨。山西地区减产消息，令在关键价格位置的氧化铝价格陷于僵持，有望止跌。

　　逻辑：上周，全球股市大跌，英国脱欧僵持及意大利预算案被否决，避险情绪推高美元突破96关口，金属价格普遍承压。10月25日巴西环保署IBAMA解除海德鲁Alunorte氧化铝厂DR2赤泥堆厂的使用禁令，为其复产扫除硬件上的障碍，澳洲FOB价格跌破500美元/吨，宏观经济形势及原料价格双重拖累，伦铝价格预计弱势。国内方面，继氧化铝减产检修后，电解铝上周出现东兴铝厂及太原东铝的减产，一度给推升沪铝价格，但个别省份出台秋冬环保错峰生产力度比去年弱，拖累市场人气，另外，现货销售市场维持较大幅度贴水。整体看，国内减产和消费改善的持续性存疑，铝价将面临回调压力，继续给运行着的高成本产能施压。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：国内电解铝减产力度；各地出台的秋冬限产超预期。

(责任编辑：简儿)

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