广州期货第45周铝周报：成本支撑显现 沪铝或有支撑

　　1.行情回顾

　　本周，沪铝主连跳空低开。开盘价13945元/吨，收盘价13900元/吨，周跌60元/吨，或0.43%。波动范围13820~13900元/吨。成交量减少31万手至61.1万手，持仓量增加33056手至243268手。

　　图1：沪铝主连合约走势

　　本周，美元先抑后扬，开盘价96.496，收盘价96.875，周涨0.382或0.40%。波动范围：95.665~97.009。

　　图2：美元指数走势图

　　外盘方面，本周受美元走弱提振，伦铝回暖。开盘价1984美元/吨，收盘价1955元/吨，周跌32美元或1.61%。波动范围:1950.5~2002。成交量减少11120手至53886手。持仓量增加1418手至676425手。

　　图3：伦铝走势图

　　2.基本面分析

　　2.1国内基本面分析

　　2.1.1现货价格及价差变化

　　上海地区现货均价为13854元/吨，较上周下跌94元/吨，波动范围:13810~13890元/吨。上海地区现货贴水期货65.00元/吨，较上周走弱0元/吨，波动范围：-105~-40元/吨。

　　华南地区现货均价为13932元/吨，较上周下跌106元/吨，波动范围：13890~13970元/吨。比上海地区高78.00元/吨，价差较上周扩大12.00元/吨。华南地区现货升水期货13.00元/吨，较上周走弱12.00元/吨，波动范围：-25~35元/吨。从数据来看，华南地区消费依然比华东地区消费要好。

　　2.1.2跨期价差变化

　　跨期价差方面，本周近月合约贴水于主力合约，均值为-36元/吨，环比上周走强9.00元/吨，波动范围-50~-10元/吨。并未有跨期套利机会。

　　2.1.3电解铝生产成本分析

　　本周，国内氧化铝均价为3176.6元/吨，较上周上涨70.00元/吨。澳大利亚氧化铝FOB均价为420元/吨，折合人民币2903.1072元/吨，较上周下跌444.02元/吨。国外氧化铝价格低于国内氧化铝价格，不利于国内氧化铝出口。据了解，由于美铝西澳分公司工人结束罢工，该企业氧化铝厂恢复生产，令境外氧化铝供应短缺局面缓和，导致境外氧化铝机价格下降。

　　据卓创资讯，本周我国氧化铝建成产能合计8090 万吨，运行产能7253 万吨，产能运行率89.65%，与上周持平。进入11月份，氧化铝生产企业出现新的变化。总的来说，山东地区氧化铝企业开工保持正常，河南、山西部分生产企业生产负荷发生变化。具体来看，中铝山东目前维持满负荷生产；山东魏桥氧化铝目前满负荷生产状态；信发氧化铝开工400万吨；齐星集团氧化铝继续处于停产状态；山东鲁北生产暂无变化；南山集团龙口东海氧化铝有限公司满负荷生产运行；据卓创了解，魏桥沾化200万吨新项目已经具备投产条件，但投产时间尚不确定。山西省孝义市泰兴铝镁有限公司40万吨产能全部运行；山西孝义市田园化工有限公司设备改造完成产能提升至40万吨；山西兆丰维持六成以上开工；山西孝义华庆铝业有限公司二期40万吨产能已达产；山西交口肥美铝业受电厂影响减产50%；另外锦江集团旗下山西兴安化工、河南开曼铝业、以及山西复晟铝业实施弹性压产，受影响产能约为20%-30%。东方希望晋中铝业100万吨产能近期将投产。云南文山氧化铝生产能力达到160万吨。中铝广西华昇新材料氧化铝及配套项目奠基，规划产能400万吨。河南义翔铝业有限公司近期恢复满负荷生产；河南香江万基铝业有限公司恢复满负荷生产；河南中美铝业焙烧炉全部关停，两条生产线关停一条，具体恢复时间尚不明确。内蒙古蒙西鄂尔多斯铝业有限公司复产尚在计划中。

　　本周，环渤海动力煤5500K现货均价为570元/吨，较上周无变化。

　　预焙阳极均价为3858.75元/吨，较上周无变化。波动范围3660~4100元/吨。

　　氟化铝均价为11100元/吨，较上周无变化。

　　生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为14732.10元/吨，较上周上涨135.45元/吨电解铝平均亏损878.10元/吨，盈利水平较上周下降229.45元/吨。电解铝成本支撑依然存在，铝价下行空间或有限。

　　2.1.4库存分析

　　社会库存方面，截至11月8日，SMM统计的5地电解铝社会库存为158.3吨，较上周下降3.90吨。社会库存亦下降，利好铝价。

　　2.1.5沪伦比值及出口盈亏

　　本周沪伦比值均值为7.0547,较上周下降0.0500,波动范围7.0083~7.1213。本周沪伦比值低于近6年均值7.3675。

　　出口方面，截至11月8日，铝型材出口平均成本为14552.24元/吨，较上周下降74.59元/吨，出口盈利为2433.77元/吨，较上周下降4.85元/吨，铝型材出口盈利水平较高，为今年铝市的亮点，利好铝价。

　　2.2境外基本面分析

　　2.2.1 境外现货升贴水

　　本周，伦铝现货贴水于期货，升贴水均值-14.5美元/吨，较上周走强3.40元/吨；波动范围：-18.5~-10.5。本周外盘现货升贴水维持正常水平，对伦铝影响中性。

　　截至11月9日,LME铝库存为1055550吨，较上周增加7600吨。库存水平依然处于5年低位。注销仓单为315350吨，较上周减少6875吨，注销仓单占比为29.88%，较上周降低0.87个百分点。注销仓单占比维持高位，表明后续外盘库存还有下降可能，利好伦铝。

　　5.后市展望：

　　综上所述，外盘方面，境外库存维持在5年低位，但宏观氛围尚不稳定，中美贸易摩擦还未出现缓和迹象，难以提振有色金属。技术上看，周K线继续受布林带中轨压制，MACD指标绿柱放大，预计下周伦铝持续震荡运行，运行区间1950-2000美元。

　　国内方面，氧化铝价格止跌企稳，电解铝成本支撑或有所恢复，且库存持续下降，对铝价的利空作用在持续减小。技术上看，日K线沿布林带下轨运行，且MACD指标双线向下发散，预计下周沪铝震荡运行，运行区间13800-14100。　　

(责任编辑：简儿)

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