华泰期货：锌向上修复，铝弱势震荡

　　锌：基于经济增长走弱预期，预计美联储明年只会加息两次，宏观气氛略有回暖，锌价跌至20000以下随即向上修复。LME现货升水止跌反弹，锌锭进口亏损再度扩大，说明现货供给问题尚未解决，锌锭供给仍偏紧张。中线供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

　　策略：单边：谨慎偏空，趋势性空头底仓继续持有，但库存尚未累积不轻易追空。套利：跨期正套头寸继续持有。

　　风险点：宏观风险。

　　铝：铝价维持弱势震荡，基本面弱势原因导致宏观回暖对铝价提振有限。消息面，广西12家电解铝、氧化铝、煤电铝一体化企业已于11月上旬取得排污许可证，随着各地环保设备的完善，后市电解铝去产能预期继续削弱。虽然当前国内铝锭维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口尚不足以使高企库存快速减少，此外下游逐渐进入季节性淡季，预计国内铝价2018年底至19年一季度铝价表现仍将相对疲软。风险点在于由于亏损因素导致电解铝企业减产或增加，则铝价可能会出现阶段性反弹，但反弹力度仍需看后市是否会出现电解铝企业减产，目前来看减产尚且未构成规模。

　　策略：谨慎看空，轻仓布局空单。套利：观望。

　　风险点：宏观风险。

(责任编辑：简儿)

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