华泰期货：锌近远分化，铝供需两弱

　　锌：宏观情绪修复，锌延续反弹行情。现货方面，LME现货升水高企，锌锭进口亏损持续扩大，沪伦比仍持续回落，锌锭并未如期累积，现货供给问题尚未解决，锌锭供给仍偏紧张。供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年一季度以后），炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

　　策略：单边：中性，宏观气氛转好，趋势性空头建议暂时止盈观望。套利：现货对三月价差缩窄至250元附近仍可布局正套头寸。

　　风险点：宏观风险。

　　铝：G20利好消息对市场利好仍在发酵，铝价维持日内走势震荡。虽然当前由于减产导致铝锭供给减少，国内铝锭维持去库状态，根据供需平衡推算，预计去库维持至12月末，但12月预计消费也将有所走弱，因此整体铝市处于供需两弱状态。成本呈塌陷趋势（阳极价格再降100元/吨），考虑到18-19年仍有大量产能将释放，因此预计国内铝价20 19年一季度铝价表现仍将相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产增加，则铝价可能会出现阶段性反弹，但反弹力度仍需看后市是否会出现大规模减产，短浅预计铝价仍是寻底的过程。

　　策略：中性，宏观回暖建议观望，建议空单暂时止盈平仓。套利：观望。

　　风险点：宏观风险。

(责任编辑：简儿)

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