国投安信：1月3日有色金属早评

　　周三铜价下跌至8月份低点附近。从宏观面看，中国PMI跌至50以下，欧洲PMI也跌至2016年2月以来的最低点，市场避险需求增加，美元汇率大涨，我们倾向于美元上行空间仍然很大，但短期在均线附近，可能先会有所调整。股市也是我们关注的焦点，继去年10月份全球股市大跌之后，本周市场关注欧美股市是否能摆脱进入熊市的厄运，周三股市遇到支持后窄幅波动，可以等待股市反弹后新的阻力形成。回到铜市来看，LME铜现货贴水扩大到23美元，铜价下跌而现货贴水扩大，表现出市场的疲软。国内现货升水有所扩大，为65-40元，进口窗口接近平衡点，现货市场仍以贸易商操作为主，缺少消费商的参与。我们倾向于铜价主趋势仍然向下，但短期能否下破前期低点将决定铜价下行空间是否打开。交易上中长线空单可继续持有。短线空单可部分减仓，等待明朗后再继续沽空。

　　镍市方面，隔夜伦镍触底反弹，沪镍1905同样在86000元附近受到较强支撑。现货方面来看，昨日LME镍库存续降930到206400吨，贴水基本持稳85美元附近。国内现货市场上面，昨日内镍价跌幅扩大后，金川镍升水反而继续走弱至1300元附近。俄镍升水小幅抬升至100元，金川与俄镍价差明显收窄。临近年末金川下游电镀合金工厂需求整体走弱，工厂多观望为主。国内现货市场恐延续疲态，关注今日镍价反弹后现货升贴水变化。昨日过内高镍铁市场主流报价仍持稳940-950元之间，未随镍价进一步走低，这也给镍价提供了一定的支撑。但未来国内外镍铁产能释放预期未变，高镍铁价格亦有补跌空间。目前国内不锈钢市场运行暂平稳，不锈钢厂检修减停产亦等待兑现。沪镍在86000元一线受到较强支撑，操作上可暂减持空单并关注该支撑位有效性，静待反弹结束后的沽空机会。

　　MB消息12月底中国到港的锌精矿加工费已经上涨到210-230美元，令LME锌价承压下滑，伦锌昨晚最低2390美元。沪锌夜盘低开高走，暂时收阳，主力合约开始换月到1903，1902继续关注在20300-20500间的表现，下调的幅度基本已经符合预期。虽然锌精矿加工费快速走高，但这符合市场预期。与上游冶炼偏稳健的产出相比，1月底前我们预计下游赶订单的集中性较强，因此上半月价格跌势较难打开。操作上，观望。

　　沪铅夜盘不常见的跳空、低开低走，1902合约目前在17840元/吨，铅价压力较强。操作上，1902前期空单背靠跳空缺口继续持有。

　　周三夜盘铝价破位下跌，13500元/吨失守，因库存出现拐点，由降转升，另外近期低成本电解铝仍在投产，但下游加工企业由于订单少已经开始提前放假，预计未来几周库存会持续累积；氧化铝仍在下降通道，产业链利润还有继续挤压的空间，建议持空。

(责任编辑：简儿)

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