国联期货：铝库存压力再次体现 铝价表现弱势

　　电解铝下游大部分已经停工，铝价上方仍有压力，可能还要进一步筑底。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡下跌的走势，主力1903合约收于13545元，周上涨25元。

　　技术上，前低13500元处有压力。同时铝也是有色金属板块表现较弱的一个品种，因为自身基本面较弱。

　　2.影响因素及分析

　　周三，美联储如预期未进行加息，并且整体言论由“鹰派”转向“鸽派”，在声明中删除了“进一步渐进加息”的相关表述，表现出美联储对未来经济信心有所下降，拖累美元指数表现，从而导致铜价出现反弹。

　　今日，为期两天的中美贸易谈判已经结束。外媒评论中美贸易谈判首日气氛紧张，但穆努钦在会后受访时仅表示，中美有良好的交流。周四中国商务部指出，中美正召开新一轮贸易谈判，暂无更多中美贸易磋商细节可透露。总的来说，此次谈判并没有具体结果确定。

　　2019年1月中国官方制造业PMI为49.5，预期49.3，前值为49.4，表现好于预期。财新制造业PMI为48.3，预期49.6，前值为49.7，表现大不如预期。中国经济压力还是比较大的。

　　由于下游已进入春节放假期间，铝锭、铝棒库存均出现上涨。周四电解铝社会库存合计126.2万吨，较上周四增加8万吨；周四主要消费地6063铝棒库存12.7万吨，较上周四增加1.5万吨。

　　据SMM消息，2月山东魏桥预焙阳极基础采购价确定下调140元/吨。山东魏桥的阳极采购价是整个行业的风向标，一般在他下调价格后，整个行业的阳极价格都会跟着下调。生产一吨电解铝大约需要0.5吨预焙阳极。

　　环保对国内铝土矿的影响依旧存在，1月国内铝土矿价格维持在487.5元/吨，处于历史较高水平。未来外购矿的使用比重必定会逐步提高。

　　当前，澳大利亚氧化铝FOB中间价为365美元/吨，较上周五下降12美元。国内氧化铝平均价格为2825元/吨，较上周五下降33元。巴西海德鲁氧化铝厂复产可能性提高，国内电解铝冶炼亏损抑制氧化铝价格，预计氧化铝价格仍将下跌。

　　3.结论与操作建议

　　下游加工企业大部分已经关停，同时电解铝库存仍旧较高，铝价存在较大压力。并且一旦铝价出现较大反弹，会刺激电解铝厂投产，反过来又会对价格形成压力。

　　对于铝而言，用于对冲其他金属的多头将是一个不错的选择。（蒋一星）

(责任编辑：盈盈)

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