中信期货第11周铝周报：供需矛盾不突出 铝价震荡

　　1. 4月1日减增值税。宏观方面，3月15日十三届全国人大二次会议闭幕，国务院总理在回答记者提问时说，4月1日将减增值税。上周公布房地产相关数据，，1-2月份，商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，2018年全年为增长1.3%。1-2月份，房地产开发企业土地购置面积1545万平方米，同比下降34.1%。汽车产销数据也不理想，1-2月汽车产销量完成377.6万辆和385.2万辆，环比下降14.1%和14.9%。

　　2. 过剩格局不改，氧化铝仍面临下行压力。氧化铝现货方面，截至3月15日，河南一级氧化铝报价2745元/吨，较上周下跌30元/吨。山西一级氧化铝报价2730元/吨，较上周下跌25元/吨。贵阳一级氧化铝报价2755元/吨，较上周下跌20元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为398美元/吨，较上周上涨8美元/吨。全国范围内开展矿山安全检查，其中重点抽查地区覆盖国内主要铝土矿产区，预计对山西河南下行的铝土矿价格构成支撑，但氧化铝3-4月份过剩格局不改，氧化铝价格仍面临下行压力。

　　逻辑：增值税下降时点在周五确认在4月1日实施，1903合约在最后一个交易日内发生与其后合约的倒挂，由于套利机会的存在，预计在3月剩余两周时间内现货持续对1904合约保持升水。成本端，上周监控的全国电解铝完全成本亏损收敛至12元/吨，已经不再亏损现金流成本，这导致近期云南、广西地区新增电解铝产能投产及山东复产速度加快，对铝价运行高度构成压力。短期消费处于旺季之中，但来自中观房地产销售及汽车产销数据均不理想，推高铝价动力不强。综合来看，供需矛盾不突出，铝价震荡。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：下游复苏不及预期；新增投产加速。

(责任编辑：简儿)

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