中信期货第17周铝周报：复产预期VS快速去库，铝价高位震荡

　　1. 铝箔出口保持高增长。消息方面，2019年3月铝箔5个税则号合计出口量为12.55 万吨，上月出口量8.76万吨，去年同期出口量10.51万吨，出口量同比上涨19.42%，环比大增43.28%。

　　2. 氧化铝价格反弹，高度有限。氧化铝现货方面，截至4月26日，河南一级氧化铝报价2745元/吨，较上周上涨70元/吨。山西一级氧化铝报价2745元/吨，较上周上涨75元/吨。贵阳一级氧化铝报价2705元/吨，较上周上涨75元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为363美元/吨，与上周持平。大厂惜售但资金承受能力有限，预计惜售的货物不久将回归市场，对氧化铝价格的反弹高度预计在2750元/吨附近。

　　逻辑：宏观方面，下周将公布主要经济体制造业PMI指数，预计值50.7，较前值50.5继续改善，金属外部环境并不差。基本面上，供给端，由于二季度新增产能投放排产处于空窗期，主要增量来自于复产。复产方面，山东魏桥的恢复速度低于预期，青海省0.3元/吨的优惠电价政策落地，复产推进相对顺利，值得关注的是甘肃的电价谈判政策。成本端，氧化铝近期触底反弹至2700-2750元/吨，由于新投在二季度末释放，中长期价格仍有下行空间，短期氧化铝价格反弹基本到位，原料价格保持相对稳定，电解铝行业利润有望持续；需求端，下游消费仍在增长，现货去库幅度增加。短期来看，复产有望加快，但下游持续恢复及快速去库牵制，铝价将高位震荡。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：复产进度加快。

(责任编辑：简儿)

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