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报告要点
◆ 盘面反思
铝价本周呈现V型走势，周初受巴西海德鲁Alunorte氧化铝被批准复产的消息影响，主力合约跌破重要支撑位14270，周三悲观情绪放大，多单减仓离场导致铝价跳水。周四铝价受电解铝停产消息利多影响止跌反弹，这个反弹非常重要，因为恰好在上行通道的下沿处获得反弹，且周四夜盘盘面也走出了底分型，给了多头再次进场的信心，周五铝价再次大涨，目前承压于14270一线，个人认为当前的形态和基本面仍支撑铝价将继续反弹的观点。
◆ 短期支撑铝价继续上涨的三个因素
1.国内原料价格上涨较快，吨铝成本明显提高。5月24日氧化铝全国平均成交价在3163元/吨，该价格较5月13日上涨370元/吨，按照吨铝消耗1.94吨氧化铝计算，两周内电解铝生产成本上升约720元/吨。
2.消费地库存仍保持高速去化。截至5月24日，全国16个消费地铝锭社会库存为128.7万吨，环比上周五下降7万吨，去化速度保持良好，主因下游到货偏少叠加需求尚可，这是铝价在高位运行的重要支撑项。
3. 新增电解铝关停产能，之前停产产能复产动力弱。5月23日，山西华圣电解铝全部停产，涉及产能15万吨/年，总产能22万吨/年。3万吨置换到内蒙古华云铝业，19万吨置换到鹤庆水电铝加工一体化项目。另外，现在复产产能仍很少，但是当前电解铝生产利润尚可，放在以前产能应恢复较快，为什么今年铝厂不愿意复产呢？我们认为目前铝行业现金流不充裕、宏观环境充满挑战、供应方对后世信心不足是影响关停产能复产的重要因素。
◆ 后期利空因素或逐渐兑现，铝价将再次回落
海德鲁氧化铝厂复产对铝价的影响已经体现，国内的赤泥问题解决后产能也会再次投入运行，因此氧化铝的反弹故事不可持续，这是后市需要关注和警惕的。另外当前铝行业处于主动去库周期，阶段性反弹行情并不能改变国内产能庞大的现状和仍将下跌的趋势。
◆ 操作建议：
个人认为铝价还有上涨空间。当前14270显现压力，建议前期多单继续持有，或逢回调试多，止损在13900-14000为佳。
风险提示： 1. 复产、新增产能（利空）；2. 中央出台利好政策（利多）；3. 氧化铝价格反弹（利多）
重要数据：
重要消息
1.海德鲁公司(Norsk Hydro)在其官网称，巴西法院于当地时间5月20日解除了刑事诉讼中对Alunorte的生产禁令，Alunorte此后可运行全部产能，但法院尚未对DRS2尾矿区能否开采做出决议。海德鲁表示，Alunorte氧化铝年产能630万吨，复产后可在2个月内恢复至75-85%的开工率，亦将带动Albras电解铝厂的产量提升。
2.韦丹塔2019财年（截至2019年3月31日）电解铝产量195.9万吨，同比增17%；同期氧化铝产量（Lanjigarh）产量150.1万吨，同比增24%。
3.海德鲁旗下Albras电解铝冶炼厂董事会决定于5月21日恢复电解铝生产，该电解铝厂位于巴西，从2018年4月份开始减产50%（23万吨/年）。复产准备立即执行，预计到2019年后半年达到100%开工率（年产46万吨）。
4.山西华圣电解铝今日全部停产，涉及产能15万吨/年，总产能22万吨/年。3万吨置换到内蒙古华云铝业，19万吨置换到鹤庆水电铝加工一体化项目
5.美国官员五月二十日决定，将对华为的禁令延迟90天实施。
6.周五月二十四日财政部发布了《关于车辆购置税有关具体政策的公告》，车辆购置税按照实际成交价计算较之前有所减少，旨在刺激汽车消费。
(责任编辑：简儿)
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