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一、行情回顾
（一）宏观：贸易摩擦此起彼伏国内降息预期提高
上周末，中美G20会议实现了贸易摩擦缓和，中美双方同意在平等和相互尊重的基础上重启经贸谈判，且美方表示不再对中国3000亿美元产品加征关税，两国贸易谈判团队重启谈判；此外，商务部表示，中美达成协议必须取消全部关税，显示国内对中美贸易谈判的自信心和战略定力是足够坚定的。受G20峰会中美贸易谈判重启，市场风险偏好有所回升，但整体而言基本在市场预期之内，既没有达成协议，也没有继续恶化，只是谈判氛围转浓，市场整体基本面依旧疲弱，铝市等在G20峰会前期就已显示出疲态之势。
6月国内制造业PMI和财新PMI双双跌落荣枯线下方，制造业PMI为49.4与上月持平，表明制造业依然偏弱，需求、生产双双放缓，价格下跌，6月内外需同时走弱。
近期在大连夏季达沃斯论坛上，总理表示绕缓解企业融资难融资贵问题，综合采取降准、降低实际利率水平、扩大直接融资、支持市场化创业投资加快发展等措施，推动融资状况明显改观、融资综合成本明显降低。受经济下行和美联储加息压力缓解，国内降息预期有所提高。
不过，中美贸易缓和之后，日韩、美欧贸易又生事端，日本对韩国三种半导体生产关键材料的限制措施,精确打击韩经济支柱半导体产业；美国1日宣布打算对40亿美元欧洲输美商品征收额外关税，以期就美欧民航飞机补贴争端向欧方施压，这意味着，美方拟对欧洲输美商品征收额外关税的规模扩大至250亿美元。
北京时间周五晚，美国劳工部公布数据显示，美国6月份非农就业人口增加22.4万，远超市场预期，不过失业率略有上升至3.7%。非农数据使得美联储不大可能在接下来的7月降息50个基点预期，但降息25个基点概率有所上升。
（二）电解铝：G20峰会后铝市重回基本面疲态
电解铝方面，本周价格先跌后涨，受G20峰会市场情绪提振之后，铝价重回疲弱状态，氧化铝价格崩跌，需求不断恶化、去库存大幅放缓，现货成交疲软、基差转弱等因素打压，周初铝价加速回落，主力1908最低至13620元/吨。不过，整体供给仍然层萎缩态势，营口忠旺计划减产21万吨电解铝，加上此前信发漏炉起火减产4万吨近期累计已减产25万吨，部分对冲魏桥复产的增量，整
体而言中远期供给收缩对铝价起到了良好的支撑作用，铝价超跌反弹，空头大幅减仓上行。
库存方面，4日SMM现货铝锭库存报102.8万吨，较上周四下降2.3万吨，降幅较上周同期放缓0.7万吨；4日钢联铝棒库存8.95万吨，较上周四增加0.6万吨，佛山市场增加明显。
铝棒加工费方面，南昌市场有所回升，去库存表现较好，广东、临沂市场表现较为疲弱，无锡市场有所走弱；加工费南昌地区260-380元/吨，较上周上涨40-60元/吨，广东市场320-380元/吨，较上周基本持平，临沂送到390-430元/吨。
铝杆方面，本周加工费出现了较大幅度的波动，一方面铝杆市场需求状况较好，另一方面是铝棒淡季与铝杆旺季错位发展导致大厂惜售提价。
电解铝产能方面，截止本周末，鲁证有色统计国内电解铝开工产能3638.4万吨，较上周增加13.5万吨，营口忠旺计划至本月中旬将减产21万吨；此外，新增及复产方面，魏桥或已启动复产，云铝海鑫预计本月中旬基本实现一期35万吨投产目标，而百矿、美鑫、中铝华润等新增产能投产进度极为缓慢。截止至本周，年内新增电解铝产能125万吨，减产产能111万吨，复产产能26.2万吨。
（三）氧化铝：快速急跌后价格短暂企稳
本周氧化铝在快速崩跌之后，跌价暂时停止了步伐，不过市场报价与三网均价
之间仍然存在较大贴水状况，目前北方地区市场报价跌至2650-2700元/吨，而三网均价仍在2750元/吨上下，显示下跌压力较大。一方面，海外FOB价格仍在大幅回落，打压国内市场价格，另一方面，市场过剩已是基本事实，产能大幅回升，流通库存仍然较多，中间商出货压力较大。
氧化铝开工方面，据鲁证有色统计，目前国内氧化铝开工产能约7490万吨，较上月末增加100万吨，魏桥沾化二期200万吨新增投产100万吨；此外，靖西天桂铝业80万吨近期投料，预计9月将实现达产；国电投务川100万吨氧化铝也在投料试产，预计8-9月可以实现产出。复产方面，华庆铝业据悉计划启动复查，但仍需等待政府批准，华兴铝业等企业复产消息不多，现氧化铝再度跌破山西、河南地区成本线，该地区或再迎来一轮减产。
矿石方面价格表现稳定，山西河南地区含铝60%，铝硅比5.0品位的矿石基本保持在470-510元/吨区间内裸价到厂，同时供应依旧保持较为紧张的状态。南方地区供矿有所增加。
近期氧化铝价格跌破成本线，但市场供应过剩状况仍未改变，且预期压力仍然十分显著，因此而言短期价格仍将有较大幅度的回落。
二、行情预测：去库或继续放缓铝市仍继续承压
G20峰会还未结束，有色就已消化利好开启疲态走势，反映了市场对中美贸易战没有太高的预期，可能为日后实现达成协议修复情绪留有空间，但这一进程仍然漫长且艰难。中美贸易战之后，市场关注焦点将更多聚焦经济基本面及降息带来的货币政策的边际影响，美联储能否在7月实现降息以及国内政策逆周期调节后的效果将是影响市场预期的重要因素。
铝市基本面方面，成本大幅下降的时期淡季需求压力却是异常显著，铝厂铸锭量有所提升，增加了去库存的压力，下周6月出口数据将是推断年内铝材出口表现的重要数据，若表现较差，下半年消费需求可能继续恶化的预期。预计7-8月淡季内需求状况仍然恶化的迹象，铝价将继续承压偏弱。
逻辑：市场淡季需求超预期偏弱，华东铝锭供应增加，去库存基本停滞，基差走弱，且氧化铝价格仍然回落压力，成本支撑减弱，预计铝价短期偏弱；中远期供给仍显不足，底部支撑较强。
策略：13500-13900元/吨区间操作。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.2019年5月中国铝合金车轮出口情况简析
据铝合金轮毂网，2019年5月，中国铝合金车轮出口额3.52亿美元，同比减少13.9%，出口数量777万只（10kg/只计算），同比减少7.2%；出口厂商516家。
2.来宾银海铝公司年产10万吨扁锭项目顺利投产
6月30日，广西来宾银海铝业有限责任公司年产10万吨扁锭项目投产仪式在扁锭车间顺利举行，首批扁锭顺利升出1#铸井，标志着广西来宾银海铝业有限责任公司年产10万吨扁锭项目顺利实现投产
3.三一集团将开采几内亚铝土矿
据商务部，6月28日，三一重工总裁向文波代表三一重工与中国有色金属建设股份有限公司、伊洛夫集团签署了几内亚铝矾土矿开发、物流一体化合作协议。公司相关负责人称，该项目将是几内亚最大的铝矾土项目之一，年产量达2000-3000万吨，60%运往中国。
4.日照港集团与中铝物流集团签订运输协议
6月28日，中铝物流有限公司与日照港集团有限公司就中铝几内亚博法（BOFFA）项目港口运营服务项目签署战略合作协议。据悉，日照港集团于6月21日成功中标中铝几内亚博法港口运营管理项目，负责3个万吨级别内河泊位及配套设施的运营维护工作
5.美国五月金属进出口数据
铝：美国5月铝进口环比锐降，出口环比增加；5月锻造非合金铝进口为91,424,542千克，低于4月的145,821,464千克；今年1-5月累计为585,568,465千克。美国4月未锻造非合金铝出口为5,531,637千克，高于4月的4,626,307千克，今年前5个月累计为23,528,884千克。
(责任编辑：静静)
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