迈科期货：经济前景令人失望，但现货升水支撑金属价格

　　周二国内股市大幅下跌，央行将ＭＬＦ减量续作，但未调降利率，令预期降息的市场深感失望。而前日公布的8月主要经济数据表明投资和工业生产延续放缓势头，特别是工业生产增速降至十多年的最低水平，四季度房地产投资放缓和出口受阻背景下，如果坚持不降息，实在看不到经济回稳的动力，中观预期进一步恶化打击市场预期。好消息是中美开始接触，预期双方在10月会收获阶段性成果，至少关税压力有望一定程度减轻。美国方面，8月工业产出环比增长0.5%，前值为-0.2%，美股高位震荡稳定，等待本周美联储会议，预期将宣布降息25个基点。另外沙特能源部长宣称其受袭炼油厂已恢复40%产能，全部恢复将在9月底，油价大跌，不过沙特原油设施的脆弱令人担忧，另外美坚持是伊朗发起这次袭击，美伊紧张升级的预期仍在，未来原油的风险溢价可能维持在较高水平。短期来看，如果确实很快恢复供应，则油价大幅上涨破坏脆弱的经济的担忧解除。

　　在国内宏观经济担忧加剧的背景下，有色金属连续回调，昨日伦铜继续大跌，盘中跌至5800美元下方，最终收在5820美元，但也将上周利好消息带动的涨幅全部回吐。沪铜在换月后现货升水扩大，平水铜升水坚持在130元，湿法铜紧张。进入9月以来终端大中型用铜企业反映生产环比持续恢复，但小型企业的资金紧张生产萎缩格局未变，整体来说旺季需求回升偏弱，从过低的持仓可见下游缺乏保持需求。不过供应同样偏紧，因为只有现货进口保持盈利，限制了大规模进口，估计国内高升水会继续，且上海和保税库存持续下降，总库存偏低，令铜价在低位有支撑。技术上看6月以来震荡平台支撑较强，维持47000附近短多思路。铝价近两日大跌，吃掉了前两周涨幅，盘面看持仓大减。不过我们认为铝价低位仍存在较强的支撑，一是电解铝因意外减产，置换及新产能投放难以短时间弥补，而10月以后华北又将面临采暖季限产影响，二是需求进入旺季，供应受限而需求环比回升，估计铝锭库存将保持较快的下降，目前现货对远月的升水稳固，14300-14200小平台支撑较强，维持在此短多的操作。

　　股市：Ａ股大跌，宏观压力持续增大，反弹势头结束，窄幅震荡格局

　　原油：大跌，沙特可能很快恢复石油供应，但长期看石油的风险溢价将提高

　　美元：小跌，关注美联储议息会议及未来降息预期，整体因避险需求而维持偏强震荡格局

　　铜：47400-47200，宏观偏弱压制多头信心，但高升水对价格仍有较强支撑，逢低短多

　　铝：14350-14250，进入旺季去库存加快，14300-14200区间支撑强逢低短多不变

　　锌：19300-19100，库存增长远不及预期，外盘库存过低给价格支撑，但产量增长预期压制远月反弹高度，短线反弹未结束，暂时观望

(责任编辑：简儿)

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