国泰君安期货：11月21日铝早评

　　隔夜伦铝小幅回升，沪铝夜盘亦有所回升。宏观方面，目前市场预计的美联储、欧央行12月维持当前利率不变的概率非常高。隔夜美联储公布了10月货币政策会议纪要，委员们认为经济下行风险偏高，不过10月份降息之后利率得到很好的校准，除非发生实质性改变，否则利率在降息后是合适的。国内方面，11月LPR报价较前值下调5bp，降息的背景下货币政策利率得以有效传导，央行公告称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续去库，消费淡季的大背景下去库节奏仍在维系，对电解铝现货价格有一定的支撑。此前西南地区电解铝投放进度有所加快，复产方面新疆信发已开始复产，目前来看电解铝供应端的增量明显，电解铝价格上方有一定的压力。原料端氧化铝价格继续回落，目前三网均价回落至2545附近，近期靖西天桂氧化铝新增产能投产，年前氧化铝供应压力增加，原料端对电解铝的支撑力度趋弱。近两日伦铝大幅增库，交仓态势明显。近日华北多地发布重污染天气预警，吕梁地区也再次执行应急减排措施，对氧化铝企业的生产和运输活动或有一定程度的影响，但影响还依赖政策执行的力度。

　　操作上，近期沪铝将维持偏弱震荡的格局，隔夜内外盘有所反弹，但此前我国公布的经济、通胀、金融数据普遍不理想，且从基本面来看目前电解铝虽仍在去库，但供应端的增量明显，且原料端有所塌陷，这对电解铝价格有所打压，且铝市渐入淡季，疲弱的消费或将对铝价有负面的影响，年底之前弱势震荡为主。

　　【技术分析】

　　隔夜伦铝小幅回升，上方阻力参考1775附近，下方支撑参考1715附近；沪铝主力2001合约夜盘亦有所回升，下方支撑参考13650附近，短期考验该位置附近支撑，上方阻力参考13980位置附近。

(责任编辑：简儿)

王蓉

职位：国泰君安期货金属分析师

国泰君安期货产业服务研究所金属研究员，浙江大学国际经济学学士，上海财经大学产业经济学硕士。2010年10月进入期货行业，主攻铝、白银等金属品种，擅长供需分析，拥有较强的分析逻辑，致力于品种基本面自下而上与宏观面自上而下的研究构架。在《中国证券报》、《证券时报》、《期货日报》、《经济参考报》等多家期...[更多]

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