国泰君安期货：12月5日铝早评

　　隔夜伦铝回落，沪铝夜盘小幅回落。宏观方面，目前市场预计的美联储、欧央行12月维持当前利率不变的概率较高，美国11月ADP就业人数增加值刷新5月以来新低，11月ISM非制造业PMI不及预期及前值，市场等待周五公布的非农数据。欧洲方面，欧元区、德国、英国11月服务业PMI、综合PMI终值略有转好，欧洲经济企稳的迹象显现。11月财新中国服务业PMI为5月以来最高，显示11月中国经济呈现出进一步回暖势头，内外需求皆有所好转。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续去库，且去库幅度较为明显，对电解铝现货价格有较好的支撑，且成为近期铝价的主驱动。此前西南地区电解铝投放进度有所加快，广元中孚的25 万吨电解铝产能于上周五通电投产，复产方面新疆信发已开始复产，目前来看电解铝供应端年前增量明显，上方压力仍存。原料端氧化铝价格近期走势继续疲弱，目前三网均价回落至2460附近，10月氧化铝进口量明显增加，库存累积抑制氧化铝价格，且此前靖西天桂氧化铝新增产能试投产，年前氧化铝供应压力料将增加，原料端塌陷对电解铝的负面影响较为明显。不过，从下游各铝加工材的价格可以看出，下游消费情况近期并不差，对铝价基本没有拖累。

　　操作上，近期沪铝略有转强态势，去库超预期支撑铝价上扬，此前公布的各国11月制造业PMI数据普遍转好，宏观面氛围有所回暖。不过，铝产业链利空因素仍在，电解铝供应端的增量明显，且原料端有所塌陷，这对电解铝价格有所打压，料年底之前以震荡态势为主。

　　【技术分析】

　　隔夜伦铝回落，上方阻力参考1795附近，下方支撑参考1725附近；沪铝主力2001合约夜盘小幅回落，下方支撑参考13700附近，短期考验该位置附近支撑，上方阻力参考14150位置附近。

(责任编辑：简儿)

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