国联期货第3周铝周报：铝软逼仓主导价格走势

　　云南神火电解铝产能暂停投产，引发市场担忧。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡上升的走势，主力2003合约收于14280元，周上涨170元。

　　本周，铝市场软逼仓继续，沪铝2002合约和2003合约价差明显扩大。

　　2.影响因素及分析

　　本周，中美正式签署了第一阶段经贸协议，其中包括了中国将大量采购农产品和能源，美国取消部分额外加征的关税。周五美国贸易代表办公室在“联邦公告”网站上发布：将于2月14号下调对华1200亿美元额外关税税率至7.5%（原15%）。目前，中美谈判正稳步前进。

　　有消息称，因优惠电价问题，云南神火刚刚于12月31日投产的15万吨电解铝产能暂停投产，引发市场对于后续云南产能投放进程的担忧。据统计，2020年云南地区将有170万吨电解铝产能计划投产，因此第一次投产失败对市场情绪的影响较大。但市场普遍预计，优惠电价问题能顺利解决。

　　本周沪铝2002合约和2003合约价差持续扩大，目前已达130元。根据之前的规律，隔一个月的沪铝价差最高时曾超过400元，因此沪铝合约间价差继续扩大是存在空间的。现货A00铝锭对当月合约升水80元至升水120元。

　　从库存的角度上看，价差扩大的概率也很高。周四，电解铝主要消费地库存合计61.4万吨，较上周四增加2.7万吨，仍旧处于中等偏低的水平。上周上期所铝库存增加0.6万吨至19.4万吨，处于较低水平。

　　进入1月份，无论是铝棒加工费、电工圆铝杆加工费，还是铝板加工费，均有所走高。这表明下游需求相对不错。目前铝棒库存持续回升，为7.35万吨，较上周增加1.3万吨，这大概率是由于节前补库所导致。

　　3.结论及策略

　　之前的几次软逼仓，直到交割时，沪铝期货合约间价差都没有明显回落。有消息称，进行软逼仓的大户并没有获利了结，而是被动接货。对于这样的软逼仓是否会持续，其实是比较难判断的，因为全凭大户一手掌握。目前软逼仓还在继续，笔者预计还会持续，此阶段铝价易涨难跌。等到软逼仓结束后，铝价下跌是大概率事件。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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