国联期货第10周铝周报：铝供应压力尚未改变 或处于筑底阶段

　　电解铝库存继续大幅增加，铝棒库存创下新高，供应压力大。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现先扬后抑的走势，主力2005合约收于13175元，周上涨15元。

　　技术上，沪铝表现依旧较弱，但相对价格已经处于低位，沪铝可能正处于筑底阶段。

　　2.影响因素及分析

　　2020年3月魏桥预焙阳极基础采购价上调210元/吨，现汇价2830元/吨，承兑价格2865元/吨。由于氧化铝和预焙阳极价格反弹，目前电解铝生产利润大约只有100元。成本将对铝价形成支撑。另外，如果电解铝生产陷入亏损，那么云南地区的电解铝投产速度可能会放缓。

　　虽然下游企业复工率较高，但实际生产还是受到一定影响。据SMM了解，下游铝加工企业全面开工时间由2月初延后至3月初，预计市场铝消费在3月中下旬才会逐步好转，目前电解铝仍处于供应过剩的格局中。

　　周四，电解铝社会库存合计147.1万吨，较上周四增加9.9万吨，这已经是电解铝社会库存连续五周巨幅增加，处于历史较高水平。前两年，电解铝社会库存都是在3月中旬达到阶段性高点，结合企业开工情况推测，今年库存阶段性高点可能在3月中下旬。

　　A00铝锭对当月合约贴水70元至贴水30元，下游依旧以按需采购为主，市场整体成交表现一般。

　　周四，三地的6063铝棒库存合计26.15万吨，较上周四增加了2.35万吨，创下有统计以来的新高。表明下游需求较弱。

　　3.结论及策略

　　电解铝和铝棒库存持续增加，处于历史高位。现货市场供应压力较大，而下游需求恢复仍需要一定的时间，目前仍以空头看待沪铝。等到电解铝库存开始慢慢下降，沪铝或存在一波反弹行情。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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