光大期货第10周铝周报：基本面依然偏利空 整体表现偏弱

　　1、本周沪铝相比上周上涨0.5%，但整体表现仍然偏弱。

　　2、基本面依然偏利空，累库延续给现货市场带来较大压力，这也说明下游复工的不理想。从电解铝产能的角度，新建具备较大优势的企业仍然在陆续开工，主要集中在云南水电，其他产能观望态势较浓。这在疫情期间全社会供求失衡状态下产业链背道而驰使得市场对其看空情绪不减。不过，随着电解铝产能的激活，产业链中氧化铝供求却是好转的，一是疫情期间铝土矿运输不畅下停产检修较多，二是从电解铝推算已出现供不应求状态。从产业链成本角度来看，电解铝冶炼企业从完全成本来看，大多已处于亏损状态，但高库存和下游需求的不畅，也看不到好转的迹象；氧化铝生产企业的利润已处在盈亏平衡线上方，但产量未有显著提升下后期恐仍有涨价动力。

　　3、近期行情，除自身基本面因素外，来自于宏观面的恐慌情绪特别是美股和原油的暴跌也是主要推手。受疫情在海外扩散影响，市场预期全球经济或出现停滞甚至倒退，无论是美股还是原油的大幅杀跌均在提升市场的悲观情绪。周末期间，俄罗斯与沙特的原油减产之争成为焦点，若原油下周持续下跌，则可能带动工业品成本的重估，从而带来价格继续下行的风险，铝可能随之继续下行；若原油出现一定利好消息，则铝创新低概率性就会偏低。另外，氧化铝虽有继续涨价预期，但在这种悲观情绪下市场或转向观望，对铝价成本推动作用也就不大。

（光大期货 展大鹏）

(责任编辑：简儿)

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