国联期货第12周铝周报：电解铝企业开始减产

　　部分企业已开始减产，但短期内电解铝库存可能还会增加。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现单边下跌的走势，主力2005合约收于11995元，周下跌925元。

　　技术上，沪铝表现依旧较弱，但相对价格已经处于低位，并且周五工业品普遍反弹较强，沪铝可能正处于筑底阶段。

　　2.影响因素及分析

　　目前除中国以外，海外许多国家的新冠肺炎疫情正在爆发，因此全球肺炎疫情依旧是很严峻的，并且有进一步发展的趋势。目前推测，3月底全球肺炎疫情转好的可能性几乎为零，要等到4月才可能会转好。

　　本周，氧化铝价格已经开始有所回落，目前全国氧化铝平均价为2547元/吨，较上周下降了28元。短期支撑氧化铝价格的主要因素是大型氧化铝企业的长单执行，可能会倒逼部分铝厂采购现货，但长期而言，氧化铝价格走弱不可避免。

　　由于电解铝价格大幅下跌，并且已经跌破了电解铝生产的现金成本，使得部分电解铝生产企业开始减产，据百川资讯统计，目前关停的电解铝产能已经超过10万吨，并且新投产产能大部分暂时推迟至5月，能否预期投产还需看市场价格。

　　本周社会电解铝库存合计163.6万吨，较上周四增加5.8万吨，库存仍在增加。往年电解铝社会库存的拐点在3月中下旬时出现，而今年疫情导致消费需求下滑，加工企业开工推迟，预计电解铝库存的拐点可能在3月下旬或4月初。

　　中国汽车工业协会副秘书长叶盛基表示，如果疫情在3月底得到有效控制，预计一季度汽车产销量下滑45%左右，上半年产销量下滑25%左右。

　　3.结论及策略

　　虽然下游加工企业以及终端行业持续复工，但铝消费依旧未出现亮点，并且库存继续增加，抑制铝价上涨。目前现货市场供应压力较大，但电解铝企业开始减产，新投产产能释放放缓，一段时间后，供应压力必定会下降。下游需求恢复仍需要时间。

　　目前仍以空头看待沪铝。等到电解铝库存开始慢慢下降，沪铝或存在一波反弹行情。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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