金瑞期货：4月3日铝早评

　　中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。

　　短期矛盾：海外疫情发展与国内消费复苏的具体情况。

　　我们的观点：本周国内铝锭库存累库幅度再度显示收窄，铝加工企业开工率继续回升，但除消费复苏外，仓储库容接近上限导致入库量减少也有一定影响，国内消费改善无疑但未见同比显著提高迹象。海外消费则因疫情严重而继续恶化，多家大型铝材企业宣布减、停产，汽车制造、消费领域的影响传导至加工环节，物流效率亦有所下降，利空我国铝材出口。供应铝价持续下挫，电解铝行业进入全面亏损状态，周中再度有冶炼厂宣布停产检修或检修计划，因价格影响减产产能量级扩大，同时复产及新投产的投放将放缓，但由于全球经济衰退和消费下滑明显，目前减产量级尚不影响过剩量级扩大的情况。目前美国、欧洲疫情缓解迹象并不明显，消费走弱的速度依然是更快的，需要价格的持续低位去加快减产的进度来调节供需平衡，因此铝价持续上涨并无驱动，反而在疫情方面未看到拐点前，消费继续走弱以及全球经济悲观预期将持续施压铝价，因此继续偏空对待铝价。

　　投资策略：继续持有前期空单或逢高沽空。

　　风险提示：疫情短期得到控制，供应端出现大幅度减产。

（金瑞期货 高维鸿）

(责任编辑：简儿)

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