宏源期货：现货成交活跃带动价格偏强，但上行动能有限

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【MMG称第一季度铜产量下降20%】五矿资源周四表示，第一季度铜产量下降20%，原因是Las Bambas铜矿产量低于计划水平，矿山宣布遭遇不可抗力。Las Bambas铜精矿产量下滑28%至73319吨。截止3月31日的三个月里，MMG铜产量共计91911吨，去年同期为114369吨。

　　2. 【2020年第六批废铜、废钢铁、废铝批文发布】4月23日固废中心公布了今年第六批限制进口类批文。本次获批的涉铜企业为6家，合计批文量为2,150实物吨。 同时固废中心公布了1,030吨废铝和1,510吨废钢进口批文。截至目前，固废中心已经公布的今年废铜进口批文量为529,761吨，废铝进口批文量为476,679吨，废钢进口批文量为11,230吨。

　　3. 【WBMS：2020年1-2月全球铜市供应过剩9.8万吨】世界金属统计局周三公布的月报显示，2020年1-2月，全球铜市供应过剩9.8万吨，2019年全年为短缺19.7万吨。1-2月全球矿山铜产量为348万吨，较上年同期增加10%。全球精炼铜产量为385万吨，同比增加6.5%，其中智利产量增加4.9万吨；1-2月，全球铜需求量为375万吨，去年同期为361万吨。中国表观需求量为188.6万吨，较上年同期增加8.5%。欧盟28国产量减少4.3%，需求量为49.7万吨，较上年减少9%；2月，全球精炼铜产量为186.48万吨，需求量为185.76万吨。

　　小结：昨日有色价格大涨，铜价向上再度逼近42000一线。基本面变化：1）国内社库延续去化，精铜对废铜的替代消费仍然存在，下游维持高升水；2）周度TC下破60美金，矿产区扰动仍在延续，TC的低位和硫酸胀库的隐患，可能影响5月精炼铜排产。价格运行逻辑：部分地区现货市场的供应偏紧，贸易商挺价，现货升水持续上涨，但下游采购依然偏强，现货市场的强势带动期货价格上行。目前消费处于小旺季，且海外供给的扰动未来仍有向国内传导的预期，铜价短期预计维持强势，但中期来看，精铜对废铜的替代消费难以长期维持，消费有预支嫌疑，海外矿山逐渐复工，精矿的扰动只是阶段性现象，铜价上涨动力有限，预计难以摆脱区间震荡的走势。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【美铝暂不发布铝、氧化铝及铝土矿季度供需展望】美国铝业(Alcoa Corp.)周三稍晚表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，该公司已暂停发布铝、氧化铝以及铝土矿的季度供需展望。该公司并未说明何时能够恢复发布预估。美铝报告称，公司一季度营收为8,000万美元，去年同期时为净亏损1.99亿美元。该公司表示。目前所有的铝土矿、氧化铝精炼厂以及铝冶炼厂等均在运作。

　　2. 【打击非法开采矿产资源，文山州查封非法开采铝土矿8.9万吨】为了强化资源开发利用和保护工作，切实维护矿产资源开发秩序，日前，文山州砚山县开展了“打击非法开采矿产资源及非法经营矿产品”专项整治行动，此次在平远辖区开展的专项整治行动，共检查出涉嫌非法矿产品堆放点13个，依法查封铝土矿8.9万吨左右。目前文山州铝土矿控制储量1.5亿吨可开发储量1.1亿吨，远景储量2亿吨以上，居云南省第一，铝硅比在4-8之间。氧化铝产能在200万吨，电解铝产能300万吨左右，逐渐规划布局全省水电铝一体化产业基地的部署。

　　3. 【WBMS：2020年1-2月全球原铝市场供应过剩68.4万吨】世界金属统计局周三公布的月报显示，经过计算, 2020年1-2月全球原铝市场供应过剩68.4万吨，2019年全年为供应过剩49.2万吨；1-2月全球原铝需求为1,040万吨，较2019年同期增加41.1万吨；1-2月全球原铝产量较上年同期增加8%。鉴于铝土矿和氧化铝供应增多，中国产量预计为606.2万吨，目前约占到全球总产量的55%；2月，原铝产量为553.92万吨，消费量为514.36万吨。

　　小结：昨日铝价冲高回落，主力收于12245。基本面变化：1）氧化铝小幅反弹，但目前减产不成规模，短期价格预计底部震荡；2）电解铝实际+意向减产体量约百万吨，但随着行业利润修复，意向减产落地的可能性存疑；3）铝锭库存持续大幅去化，其中隐含上游惜售、下游囤货及废铝替代消费的刺激，需求有透支嫌疑。价格运行逻辑：下游消费可能预支，而供给的减量依然较小，电解铝基本面长期弱势难改，短期价格上冲动力不足，但旺季中回调幅度可能不深，价格或呈现宽幅震荡，卖保者把握逢高入场机会。

(责任编辑：简儿)

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