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运行逻辑：
1）本周沪铝表现区间震荡，价格重心较上周略有下移，节后归来，出口数据超预期但海外宏观仍表现低迷，而国内去库速度有所放缓，叠加周中原铝进口窗口历史性开启，市场看多情绪有所放缓；
2）假期归来首周去库幅度大幅收窄，铝锭去库仅3.2万吨，同时铝棒的到货增加使得库存转为累积。从下游消费来看，建筑和医疗设备板块表现仍较好，其他板块也有稳定的表现，5月整体订单情况维持平稳，但由于铝价的持续上涨，再生铝加工使用原铝替代废铝消费下滑，且市场囤货意愿也有所下降，消费或难有4月强劲表现。本周公布未锻造铝及铝材出口量为44.12万吨，环比和同比均表现大幅下滑，可以看出疫情带来的出口订单已经有所显现，且鉴于海外疫情仍在扩散，即使经济活动恢复但速度难及国内，出口订单下滑压力仍巨大。供应方面，近期铝价的不断反弹带来冶炼利润的持续修复，导致冶炼减产步伐放缓，同时新投及复产计划逐渐显现，包括云南文山铝业的新投以及内蒙新恒丰能源的复产近期都将提供产能增量，与此同时内外比价的高企使得原铝进口窗口历史性的打开，一旦窗口持续时间较长，那么海外原铝将对国内市场造成压力，供应将“内外受敌”；
3）成本端，本周国内氧化铝价格均继续反弹，但本周现货市场活跃度下降，在价格上涨后，贸易商入市谨慎，下游采购意愿也并不强烈，观望情绪渐浓。供应端，近期投产与减产并行，减产产能相对较大，价格影响下供应有所调节，氧化铝价格供需两端受到支撑而有所反弹。后续氧化铝价格仍有反弹空间，需求在电解铝新投以及复产产能的带动实际上发生了好转，供应短期的调节也使得供需偏紧的格局会加重，不过反弹空间仍受海外氧化铝价格以及后续铝需求的制约，在疫情未解除前，市场整体需求难以持续保持乐观；
4）综合来看，短期消费仍保持旺季的水平，尽管替代废铝消费量下滑，但去库形势仍可维持，因此短期铝价，但随着供应端的恢复，以及出口下滑的压力，去库边际将逐步走弱，因此铝价短期仍处于强现实和弱预期之间的博弈中而表现震荡。由于内外比值的高企，原铝进口窗口打开，为内外正套提供安全边际，建议择机跨市正套。
产业调研：
1）（05-08）下游消费方面，龙头企业开工率保持平稳，建筑、医疗机械等板块维持较好表现，整体5月订单水平有望维持较好水平；
2）（05-08）冶炼厂方面，云南文山铝业25万吨产能开始通电投产；
3）（04-30）氧化铝厂方面，香江万基减产进口线，设计年产能40万吨；博赛水江减产1条进口线，设计年产能40万吨；国电投遵义建成产能100万吨，节前正式投产。
二、重要数据：
1）本周氧化铝价格继续反弹，国内各地价格在2163—2190元/吨范围，均价为2176元吨，环比上周上涨了20元/吨，氧化铝冶炼平均亏损收窄至402元/吨；
2）本周电解铝成本端氧化铝价格上涨但阳极价格下跌，当前完全成本微降至12272元/吨附近，但现货价格继续反弹，经测算国内冶炼厂整体利润水平扩大至567元/吨；
3）本周铝社会库存130.65万吨（铝锭117.2万吨，铝棒13.45万吨），环比上周下降了2.95万吨，去年同期为154.15万吨，同比下降23.5万吨；
4）截至5月8日，上海现货与当月合约基差为升90—升130，基差较上周继续走强；本周华东市场持货商挺价出货，中间商逢低采购意愿较强，大户每日正常采购，下游按需采购为主，临近周末少量备货，整体成交较好；华南地区因假期到货增加，货源充裕，持货商调价出货，但下游采购仍表现谨慎，两地价差收窄；
5）本周LME库存小幅下降，环比上周下降0.63万吨至134.98万吨，较年初减少12.32万吨，较去年同期增加7.54万吨；注册仓单减少1.15万吨至117.57万吨，较年初增加26.32万吨，较去年同期增加30.83吨；LME铝0-3升贴水在贴40.25美元/吨至贴36美元/吨区间。
三、交易策略
策略：单边观望，关注跨市正套
风险：无
（金瑞期货 高维鸿）
(责任编辑：简儿)
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公安备 41010502000017号