光大期货：8月10日铝早评

　　铜：

　　1、基本面，边际供求关系继续走弱，库存持续攀升，基本面对于铜价的支撑作用明显减弱。不过仍未超出季节性因素，库存总量仍在低位，现货继续小幅升水。基本面对铜价利空作用依然有限。

　　2、宏观面，过去一个月，铜价对美元下跌利多反应逐步减弱，对A股的走势相对偏弱，表明金融属性对于铜价的刺激作用明显减弱。反而黄金一路走强，需要警惕避险情绪升温对铜价的利空影响。

　　3、资金面，上周基金净持仓高位回落，多头持仓下降而空头增仓，前期拥挤获利盘回补压力较为明显，需要得到部分释放；

　　4、综上，我们认为前期利多于铜价的因素均逐步弱化，而利空因素稍有体现，不过仍不明显。铜价可能高位震荡调整。

　　铝：

　　1、本周铝价震荡偏弱。当主力合约补完贴水后，市场便进入高位震荡整理状态，虽有金融市场情绪的带动，但基本面日渐羸弱也影响到了资金操盘兴趣。从沪铝指数盘面来看，当前呈现两个背离，一是持仓量和价格的背离；二是技术指标的背离。

　　2、基本面由预期走进现实，即供应确定性增加和需求确定性下降。供应增加毋庸置疑，无论是原铝还是废铝都存在增加预期，进口替代效应也在显现，进口数据继续保持高增长状态。需求方面可从三方面来关注，一是社库再度实现累库、且仓单有所增加，二是下游加工费继续下降，三是下游开工率出现小幅下滑。另外，比较有意思的是氧化铝价格出现下滑，电解铝利润得以再度上升。

　　3、不过，尽管基本面表现一般，但市场依然比较忌惮业内“另一只手”对于近月和主力合约的操控，表现出看空不做空的态度。这或许也是担心“金九银十”需求预期小旺季下对行情仍有较强的推动性，而把确定性做空时间节点放在四季度甚至来年春节前后。无论如何，笔者认为这个位置除非行业发生严重的突发性事件，否则继续向上的空间是有限的。后期关注沪铝整体持仓量的变化，若持仓量继续下滑，这表明基本面已经影响到多头看涨的意愿，后市期待性或不是很大。

(责任编辑：盈盈)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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