金瑞期货：9月1日铝早评

　　中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。

　　短期矛盾：淡季累库幅度以及海外需求复苏进展。

　　我们的观点：最新铝锭库存数据显示为75.5万吨，与上周四库存水平持平，维持淡季不淡的特征。当前消费淡季的影响仍在，龙头加工企业可维持平稳开工，而中小企业订单仍旧低迷，开工率不佳，但自8月以来铝锭累库量仅为5万吨，累库幅度低于预期，按照当前累库速度预计8月内需同比增速仍能维持在10%左右，表现仍十分亮眼。出口方面，近期欧洲等国对中国铝材出口施行反倾销，加重高比值下出口的担忧，预计出口仍难有明显改善。供应方面，受冶炼利润持续高位的刺激，近期营口鑫泰开始通电复产部分产能，同时内蒙古创源二期项目亦开始投产，供应增长有提速之势。以当前累库节奏测算8月内需表现依旧较强，同时金九银十旺季即将到来，需求将迎来环比改善的预期，同时当前累库速度下淡季累库量有限，预计在80万吨水平附近，低库存的支撑十分有力，短期仍观望为主，关注铝价下行节奏以及后续累库情况，可考虑旺季来临前逢低做多，以及borrow头寸。

　　投资策略：单边观望。

(责任编辑：简儿)

高维鸿

职位：金瑞期货有色金属分析师

毕业于英国伯明翰大学，拥有矿业与金融双硕士学位，在扎实的矿业背景基础上，扩展期货视野，深入铝和铜品种的基本面研究，以洞悉品种供需矛盾分析价格走势，并参与现货产业链的套期保值服务。[更多]

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标签：金瑞期货

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