光大期货第44周铝周报：建议单边投资者观望或短线为主

　　1、本周沪铝先抑后扬。主力由2011转为2012合约，因2012合约贴水较大，因此盘面发生了涨价补贴水的行情，主力Al2012合约创出年内新高，不过贴水修复后做多动能开始受限。沪铝近月依然强于远月，这种情况与去年同期情形有所类似，因此在后市节奏上投资者也可进行对比。

　　2、近期公布的国内铝社会库存再次去库，显示消费的韧性，从表观消费来看电解铝需求仍表现较好，也给近月做空带来一定压力。不过，在国内外经济仍在修复的情况下，8~9月份同比高达10%以上的需求增速很难令投资者信服，累库预期也就随之而来，在四季度这种预期会成为一种常态，也成为近远月套利的依据。

　　3、另外，从当前冶炼利润的角度去看，由于氧化铝价格仍然偏低，铝冶炼利润仍处于偏高的位置，在没有较高安全边际的情况下多数投资者很难有较大热情去追高价格。但近期氧化铝价格的弱势令人感到困惑，氧化铝未能实现盈利或许成为产业链未能全面吸引投资者做空的一大考量因素。

　　4、四季度基本面供过于求预期常态化下，不确定性就在于宏观因素以及所引导的市场情绪，今年在全球各大央行再度走向货币宽松后，宏观和流动性逻辑一直强于基本面，那么投资者的思考点可能会放在引起市场更乐观的因素上，比如因欧美二次疫情引起的外贸订单大幅增加的情况以及投资者对明年经济增长的乐观预期。操作上，建议单边投资者观望或短线为主，冶炼企业可择机加大套保量。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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