国联期货第45周铝周报：库存再度下降，支撑铝价

　　国内铝产量以及进口量处于高位，但库存仍在下降，未来库存变化是影响铝价的关键。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现冲高后震荡的走势，主力2012合约收于14845元，周上涨475元。

　　技术上，沪铝2012大幅上涨，创下阶段性新高，短期走势较强。

　　2.影响因素及分析

　　目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为2300元/吨，较上周增加约200元/吨，处于历史高位。原料氧化铝价格在三季度出现了一波先涨后跌的行情后，价格趋于稳定。目前全国氧化铝市场平均价为2280元/吨，较7月的反弹高点下降约210元/吨。

　　目前，国内氧化铝市场的供应压力较大，产量和进口量均处于高位，在此大环境下，虽然虽然氧化铝价格处于低位，下方空间有限，但近期氧化铝价格的上行之路也是比较艰难的，利空因素大概率需要较长时间进行消化。

　　受北方采暖季限产政策的影响，河南、山西等地区的预焙阳极市场处于偏紧的状态，目前预焙阳极价格正在逐步反弹，国内预焙阳极均价3450元/吨，自今年6月份时的低点已反弹大约460元/吨，预计未来仍有反弹空间。

　　据SMM统计，周四电解铝社会库存合计65.4万吨，上周四下降3.4万吨，社会库存下降，主要是因为下游需求尚可，同时库存地到货有限。上周上期所铝库存减少0.5万吨至23.3万吨。整体而言，目前国内铝库存处于较低水平，因此国内现货供需也是比较紧张的。

　　3.结论及策略

　　9月电解铝产量同比增速创下新高，验证了市场认为四季度电解铝供应压力将增加的预期，只是当前国内电解铝库存依旧处于低位，甚至重新开始下降，因此供应增加尚未对铝价带来较大影响。目前笔者对铝价持有震荡观点，需密切观察库存变化情况。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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