中信期货：沪铝退守均线，静待库存公布

　　信息分析：（1）昨日LME铝库存增加3500吨至1425225吨；上期所铝仓单增加1520吨至84451吨。
　　（2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于15010-15050元/吨之间，跌160元/吨，贴水20-升水20元/吨。
　　（3）2月1日，SMM统计国内电解铝社会库存70.5万吨，较前一周四增加2.3万吨，巩义、杭州地区贡献主要增量，当地到货增多；同时上海、无锡、杭州三地库存较前一周四维持小降态势，主因当地到货尚不多，需持续关注在途铝锭入库情况及下游需求转弱对春节前累库幅度的影响。
　　（4）日前贵州省发改委发布了《贵州省长江经济带发展负面清单实施细则》（征求意见稿）公开征求意见，该细则指出：禁止钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃行业违规新增产能项目。
　　逻辑：昨日沪铝窄幅震荡，下方有密集的均线支撑。基本面上，国内电解铝日均产量在刷新高点的路上继续爬坡，但相对刚性；去年11月份进口窗口打开，吸引的进口货物已经在12月及1月到港，后续进口冲击减弱。预计今年春节后现货库存为130万吨，是处于中枢偏低的位置。春节多地倡导原地放假，有利于节后复产复工的推进，进而带动现货库存重新去库，并有望降低至80万吨的低位，利于推动现货升水、期货价格及合约价差，建议积极把握春节前后库存兑现过程中布局多单的机会。长线角度看，远期新增投产落地低于预期，而2020消费高基数保障远期消费总量，极大的缓解远期供应压力，中期铝价转为宽幅震荡看待。
　　操作建议：逢低做多及跨期正套和跨市反套
　　风险因素：累库超预期

(责任编辑：简儿)

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