国泰君安期货：宏观面&基本面共振，铝价隔夜大涨

　　昨日夜盘沪铝“一骑绝尘”，领涨整个有色板块。主力2104合约最高探得17145点，创近三年新高，截至夜盘收盘，涨幅达3.03%。LME铝价收于2203点，上涨2.61%。本次铝价上涨主要系宏观面与基本面的共振：宏观面上，昨日鲍威尔听证会上提到美国通胀水平有信心达到2%，再一次加强市场对于通胀的预期，带动有色板块价格提振。基本面上，春节期间累库幅度处于往年同期低位，节后两周累库量处于历年中位数水平，市场仍在交易累库不及预期的逻辑。此外，“就地过年”政策推动下游加工企业加快复工复产。其中，铝型材企业复工时间较往年提前；铝板带箔企业由于订单相对充裕，大型企业假期时间相对往年有所缩短；铝线缆企业江浙地区年后复工较早，而河南、山东等地复工则相对缓慢；铝杆企业因国网订单稳定，春节期间并无停产计划。整体来看，下游复工相比往年要早，多数加工企业自本周起开始复工复产，短期消费边际走强。相比于消费，供给端边际增量则相对偏弱，国内一季度的新投产能非常少，新增产能释放缓慢。因此，目前基本面边际上需求强而供给弱，叠加现货对近月升水走高，铝价的底层支撑逻辑尚存。后续来看，我们认为至2月底社库将累至110万吨，进入3月后累库放缓并有可能转为去库，峰值接近125万吨，铝价重心有望进一步上移。

(责任编辑：简儿)

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