方正中期：铝价强势反弹 维持多头思路不变

    总结与操作建议：

    宏观情绪带动有色板块走强；

    内蒙产能受限助推价格；

    假日累库幅度不及预期提供支撑；

    多头思路对待，04合约上方压力位18000。现有多单续持，逢回调可加仓买入。

    短期内关注资金面动向以及市场情绪的释放

    评级：涨

    一、内蒙降低高耗能行业能耗带来产能收紧影响

    市场传言蒙东地区电解铝厂因2020年自治区整体能耗不达标，或有减产可能，据信息源反馈，锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10万吨左右水平，但需要注意减产时间和量均有变数可能。

    据百川盈孚的消息称，霍林郭勒市政府目标任务一季度计划新增能耗控制在2.896万吨标煤以内，单位GDP能耗下降3.8%。具体到电解铝企业影响来说：

    1、  A企业：年产能76万吨，计划减产40台电解槽，预计影响产能4万吨左右，开始时间待定。

    2、  B企业：年产能125万吨，减产39台电解槽，影响产能4万吨左右，目前已开始减产。

    3、  C企业：年产能80万吨，减产55台电解槽，影响产能7.5万吨左右，目前已开始减产。

    此次蒙东地区压减能耗影响电解铝产能合计15.5万吨。

    二、交易所修改铝合约交割品规定

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    2月26日，上海期货交易所(下称上期所)发布公告，对铝期货合约进行修订，此次修订主要涉及铝期货交割品级的相关规定。

    为适应市场发展，国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会对铝锭国标GB/T 1196-2008进行了修订，制定了新的铝锭国家标准GB/T 1196-2017。

    上期所对铝期货的交割品级标准进行修订。

    一是将铝期货合约中的交割品级调整为“标准品：铝锭，符合国标GB/T1196-2017 AL99.70规定，其中铝含量不低于99.70%”。

    替代品：

    1、铝锭，符合国标GB/T1196-2017AL99.80, AL99.85规定。

    2、铝锭，符合P1020A标准”；

    二是将铝期货合约附件第二条第1点调整为“用于本合约实物交割的铝，其铝含量、杂质含量和其他各项规定应当符合国标GB/T1196-2017 AL99.70的规定”。

    此次修订案发布后将留出3个月过渡期，以确保铝期货交割工作的平稳运行和市场各方对修订条款的充分理解。

    三、铝锭淡季累库不及预期

    2021年以来，电解铝库存从低位开始进入了季节性累库阶段，虽然初始库存较为偏低，但是节前几周的累库幅度却较往年相对较小，并且由于疫情影响，今年的复工较往年也来得更快，累库幅度较往年也会相对较弱。因此，预计未来累库还将持续一段时间到3月中下旬，只是整体累库幅度或将较往年偏低。

    四、操作建议

    沪铝大幅跳空高开高走，强势反弹。除去宏观情绪带动有色板块上涨外，供给端也受到蒙东地区限能事件的影响加大供给端紧缩的预期。从基本面上来看，春节前铝锭已经开始了季节性累库行情，假日不停工的特征也使得铝锭产出持续释放，而下游方面则面临春节前后的消费淡季。只是需要注意的是，今年铝锭的累库幅度较往年偏弱，下游加工企业的开工，尤其是龙头企业在节前依然保持着较高水平，订单量充足已排产到一季度末。由于宏观方面的利好，以及疫情形势的好转，国内外终端需求都在持续恢复中，铝在产能逐步释放的过程中需求也在同步释放，因此未来铝价依然将维持较高位置运行。从盘面上看，3月铝价或将维持强势。主力04合约主要运行区间在16000-18000之间。

(责任编辑：静水)

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