金瑞期货：3月23日铝早评

　　中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。

　　短期矛盾：内蒙冶炼减产情况以及旺季去库情况。

　　我们的观点：周一铝锭库存录得125.6万吨，较上周四增加0.6万吨，库存拐点已迫近。加工企业开工率小幅提升，高铝价对需求的抑制作用仍在，但具有订单且库存水平较低的企业刚需尚可，随着越来越临近旺季，刚需将带动开工率进一步抬升。周中海关总署公布1-2月未锻造铝及铝材进口量合计为45.5万吨，同比提高了50.4%，考虑去年年底进口窗口的持续开启，原铝进口预期较高。同时从二月底再度开启的进口窗口持续至今，进口意愿提高，从不断下滑的保税区库存以及近期飙涨的进口铝锭premium可以推断，3-4月进口量同样不低，对国内供应形成冲击。近期内蒙供应干扰继续兑现，但目前减产量并未如此前预想的那么大，同时高利润刺激下，复产的传闻逐渐增加，一定程度削弱减产影响。供应层面的矛短期可能有所淡化，需求将迎来验证期，目前从1-2月国内主要消费行业数据来看表现较好，高价无法抑制刚需，对旺季需求仍相对看好，价格仍有上行空间。

　　投资策略：逢低做多。

　　风险提示：节后需求复苏较缓导致去库不及预期，内蒙地区减产控制不及预期。

(责任编辑：简儿)

高维鸿

职位：金瑞期货有色金属分析师

毕业于英国伯明翰大学，拥有矿业与金融双硕士学位，在扎实的矿业背景基础上，扩展期货视野，深入铝和铜品种的基本面研究，以洞悉品种供需矛盾分析价格走势，并参与现货产业链的套期保值服务。[更多]

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标签：金瑞期货

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