光大期货第19周铝周报：未来可能缩减澳进口规模 成本端对高位铝价起支撑

　　1.五一节后沪铝于19000上方高开高走，再创历史新高位。7日收至19855元/吨，周度涨幅为4.56%；伦铝收至2532美元/吨，周度涨幅为4.61%。

　　2.节后电解铝社会库存水位维持在111.5万吨，本周去库2.4万吨，目前来看铝锭去库速度初步显露一定放缓态势，需求边际增量难以维持长久高速增长。电解铝企业增复产即将陆续开启，百矿德保计划本周启动三段10万吨产能，陕县恒康也将实现部分产能复产，4月部分供给端的扰动影响将渐渐退出主要逻辑，5月电解铝产量按照往年趋势将再度回升；需求方面，前期经历多轮去库后，五一假期铝棒再度小幅累库备需，现货市场报价小幅贴水跟涨，下游节后需求启动较为缓慢，整体接货情绪不高，多数加工企业继续维持按需采购策略。今年房地产、电网与家电设备等终端需求显著增长，新能源汽车因面临部分“缺芯”问题订单有所下滑但整体终端需求边际向好，基本面总体水平处于供需边际双旺的紧平衡状态，4月电解铝基本面从供给过剩现象逐渐趋于平衡偏少量短缺。我们将维持之前的观点，即电解铝供需两旺的格局或将延续下去，价格重心持续上移但后续上涨势头有所降温。今年电解铝企平均利润水平随着价格涨至历史新高，利润空间由5000元/吨迫近6000元/吨，对于产业端后续生产的驱动力十分显著，进一步淡化限产后续影响；从资金面看铝价上行速度过快对空方持续施压，不断加剧其进场难度与持仓风险；此外消息端近日中澳关系有进一步恶化态势，日前国家发改委称将无限期暂停与澳联邦发起的一系列中澳经济对话往来，澳洲作为铝土矿石与氧化铝主要的海外供应源，3月对应进口占比分别高达40%与58%，此举未来或将使国内大幅缩减进口规模，从成本端对高位铝价下方再起一道支撑力。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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