国泰君安期货：铝高波动行情延续

　　昨日内外铝价依旧延续高波动格局。我们认为目前铝价上涨的动力并不足，主因社库持续累库，铝价上行并无太大的驱动。而对于铝价下方，我们认为仍有空间但空间不大，若按照氧化铝（3500元/吨）以及电煤长协价(1100元/吨)进行相应测算，铝企完全成本约为19100-19200元/吨，若电煤价格企稳运行则此价位或为一个支撑位（完全成本下降极限约为17700元/吨）。目前追空仍需谨慎，海外铝企供给收缩风险仍存，能源品危机尚难言完全解除，铝价做空逻辑并无法夯实。就基本面而言，若后续在铝价走低提振需求以及限电缓解的情形下能够看到社库由累库转为去库，则届时铝价或有上行驱动(但预计此驱动并不大)。目前铝价高波动延续，建议投资者关注国内政策面对煤价的影响、国内限电进展、海外供应等多重因素，警惕铝价可能出现的高风险，做好仓位风险控制。

(责任编辑：简儿)

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