迈科期货：2月14日铝早评

　　1、2月12日拜登与普京一小时电话会谈结束并无实质进展，俄乌潜在的军事冲突继续加大能源担忧并有可能加剧供应链中断的通胀上行。

　　2、根据SMM数据，1月国内电解铝运行产能增加68万吨至3838万吨，包括云南、内蒙、贵州、山西地区复产产能。1月电解铝产量320.4万吨，日均产量10.3万吨，环比增加0.1万吨。2月份，云南、内蒙、青海预期待复产产能30万吨，但广西地区疫情引发42万吨减产，产能供给仍然无法显著增加。

　　3、上周四国内电解铝社库至95万吨，铝棒库存增26.75万吨，各主要消费地均表现为季节性累库。虽累库不及预期，但从现货方面来看，铝价短期内快速冲高23000元/吨并在此区域震荡，下游畏高情绪再现。华东地区货源较为充裕，贴水小幅扩大，成交偏弱。华南地区成交较为混乱。河南地区下游加工受环保管控影响，企业畏高影响采购意愿。铝棒方面，佛山地区铝棒加工费报价在上行之后下调，成交仍然表现较弱。

　　4、海外方面，根据CRU周度的溢价报告，上周鹿特丹未完税溢价维持在$360-380/t，而已完税溢价维持在$430-470/t，溢价水平在近期的大幅抬升之后有见顶迹象。日本地区现货溢价维持不变。而地缘政治的紧张局势继续推动物流费用之下美国地区溢价上涨至35c/lb。

　　5、上周LME市场铝库存在单日大幅增加之后回落至87.5万吨，但注销仓单同步下降。现货对3月合约升水从最高40美元/吨降至16.75美元/吨。伦铝价差结构有所弱化，密切关注持续入库的可能性。铝锭进口亏损继续维持在1000元/吨左右，仍不足以吸引进口到货，对沪铝有上行动力。

　　6、总结：国内外铝的供应缩减持续，消费端的改善明确，假期累库不及预期之下库存相对低位正在放大供需方面扰动影响，符合我们之前的预期。中期的策略上目前仍建议以逢低买入为主，参与旺季上涨。但23000元/吨是去年4季度以来观察到的压力区间，关注价格急涨之后下游情绪的变化。今日22400-23000元/吨

(责任编辑：淘淘)

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