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周五夜盘沪铝低开高走，日盘再度暴涨，尾盘减仓回落，铝价内外盘劈叉继续扩大，日盘一度打开了铝锭的出口利润窗口，随即被迅速收回至亏损5300附近。今日公布社会库存，铝锭大幅累库3.3万吨， 库存达到了118万吨，已经高于此前预期的110万吨，需求的负反馈开始展现。反套的安全边际表现的非常大，但是建议有实物出口的套利为佳。
目前了解下来，基本以炒作情绪为主:首先，主要的管道天然气仍然还在供气，量并未有明显的下滑，和普京争取民心有关系，断气将会逼迫欧洲民众站在对立面，而此前公布的断气的管道从去年底开始一直都是回流的状态; 其次，俄铝生产并末中断，且原料供应可以从中国、其他未参与制裁的国家采购，不影响生产的情况下，全球供应总量就不会减少，俄铝是生产企业，而不是贸易企业，内外价差对他参考的意义不大;最后，从最近欧美国家的态度来看，基本已经达到目的，准备放弃乌克兰，乌克兰也放弃加入北约，所以战争有概率进入尾声，小心能源高位不可持续，尾部的波动幅度非常大。
国内基本面方面，目前国内铝锭的供应起来的非常快，目前运行产能约3880万吨左右，根据投产计划，4月份消费旺季来临时电解铝运行产能将会达到4000万吨，基本已经覆盖了去年的年度需求(4050万吨) ，年底运行产能达到4150~4200万吨的量级，产生的影响主要是两点:首先，不再需要进口补充；其次，内部转向宽松，如果说俄铝进入国内，那么国内就会过剩，所以目前沪铝表现孱弱的原因主要是基于此。需求来看，内部的需求表现较差，铝锭库存开始超预期累库，预计库存高点将会达到120万吨，目前现货成交维持贴水的状态，高价已经产生了负面影响，关注出口订单带来的需求能否刺激需求。
海外短缺的预期受战事影响及国际能源的上涨不断正强化，能源属性持续发力，LME价格持续走高，国内电解铝目前需求孱弱，但是受外盘带动及动力煤紧张的情绪带动，国内也是易涨难跌的格局，短期以俄乌战争导致成本拾升与产量缩减的可能性为核心交易逻辑，绝对价方面近期预计跟随性的偏强，但是尤其是要注意现在走的是事件性的预期的逻辑，尚未导致实际的大规模减产，所以密切关注事态的发展和能源价格的走势。
(责任编辑：盈盈)
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