国联期货铝周评：铝库存持续下滑，短期延续价格反弹

　　重复质押事件导致铝价大幅波动，但价格终会归于供需基本面，低库存叠加成本支撑，铝价或有反弹。

　　1.市场表现

　　本周，沪铝呈现震荡下跌的走势。沪铝2207合约收于20665元，周下跌110元。

　　技术上，前期19000元附近为震荡密集区，有支撑。铝价或在周线的收敛三角形内波动。

　　2.影响因素及分析

　　本周，佛山地区的中金圣源被爆出铝重复质押，虽然中金圣源是期货交割库，但根据交易所显示，中金圣源仓库的铝库存小计只有11吨，所以被重复质押的货物基本可以确定不是期货仓单，对仓单影响较小。重复质押属于“案件”，可能会导致这批质押物被长期封存，同时短期内下游企业接货意愿下降，但最终铝价仍会回归到供需市场上来。

　　目前国内氧化铝价格表现一直相对平稳，基本面处于供大于求的状态，但因成本抬升，导致下方支撑较为强烈，因此供应过剩的氧化铝始终没有大幅下跌。另外预焙阳极价格仍在抬升，电解铝冶炼成本仍处于高位。

　　周一，国内电解铝社会库存为92.3万吨，较上周四下降1.7万吨；周三，LME铜库存合计45.3万吨，较上周四下降4.3万吨。近期国内外铝库存持续回落，尤其是海外库存，不断创下新低，预计对铝的支撑作用会进一步加强。国内铝价的支撑位或在19500元。

　　周四，巴西宣布下调铝及相关产品进口关税，从6月1日起，将包括原铝、铝板和铝罐在内的多种商品的进口关税降低10%。但由于巴西并非中国铝及相关产品的主要出口目的国，因此降低关税对国内铝出口的促进作用或相对有限。

　　虽然目前正处于复工复产周期内，但实际情况并不及预期。据SMM统计，5月国内铝下游加工行业综合PMI指数录得45.8%，环比回升10.1个百分点，同比下降2个百分点。

　　3.结论及策略

　　由于前期铝价回落幅度较大，部分省份的冶炼利润被大幅压缩。比如：广西省的电解铝冶炼成本在19500元附近，并且根据计划，该省份后续投产的产能相对较多。如果铝价下跌使得广西省电解铝厂长期处于亏损状态，那么该省份的投产进度就有可能会放缓。因此预计中短期，19500元或是电解铝价格的支撑位，而目前铝库存持续回落，铝价或有小幅反弹。长期而言，随着全球货币收缩，铝价的重心或仍会继续下移。（蒋一星）

(责任编辑：盈盈)

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