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上周观点及逻辑：
本周铝价震荡，周初跌落但随即修复跌势，现阶段仍处在阶段性反弹周期中。短期市场仍会交易疫后消费和去库，我们认为短期跌落驱动不强，但此波反弹高度仍需结合消费返场及去库强度动态评估。
从最新周度去库反推表需，累计增速在-2.66%，仍未看到明显改善，这或许也是月间价差未显著扩大的关键原因。基于当前对国内终端及海外需求的评估，我们对铝价此波反弹高度暂不看高。风险点上，如果疫情结束后，消费返场刺激铝锭强去库，或者国家力保5.5%GDP增速，不排除需求超预期，对价格的提振也超预期。
本周观点及逻辑：
本周铝价一度受到佛山现货挤兑事件影响而跌落，周五收复跌幅，但当前看该现货事件依然在发酵中。此次事件对于铝价及市场的影响，我们主要提炼为3点：1、因担心买到有问题的仓单或提单，华东、华南都有主流贸易商选择暂时规避现货交易，整体现货市场买货积极性大幅下降，市场流动性受到冲击；2、短期主要贸易地库存发生移库，库存数据有可能阶段性失真，影响市场对当前铝市表需判断；3、中长周期来看，此次事件有可能成为改变铝锭现货贸易传统模式的重要导火索。
总结来看，我们认为短阶段铝价看反弹的逻辑遭遇了现货买盘流动性下降的较大扰动，预计此波现货交易情绪的小幅改善或要在端午节后，且受制于多方质押及托盘业务的自查排查，或在更长时间内对现货交投形成抑制。目前看，铝价阶段性反弹动力遭遇了一定的扰动，除非后续现货交易接近恢复正常，下游需求驱动强去库，才可能重新扭转当下市场偏悲观情绪。
目前我们对铝价依然没有改变铝价中期的看空思路，但短期而言，交易疫后消费，短期看高铝价的逻辑正在遭遇较大程度的扰动，短阶段看铝价反弹的线条已经不那么干净。
(责任编辑：淘淘)
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